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日本央行行长上田一夫在2026年首次公开露面时释放强烈鹰派信号：加息周期尚未终结。这一表态是在日本央行于12月19日将基准利率上调至0.75%（1995年以来最高水平）约两周后发出的。尽管利率决议本身具有里程碑意义，但上田对后续政策路径的模糊表述令市场失望，导致日元兑欧元与瑞郎跌至历史低位。
“我们将根据经济和通胀的改善继续加息，”上田在一月日本银行家协会主办的新年会议上表示，“适当调整货币宽松政策将有助于实现稳定的通胀目标和更长期的经济增长。”
讲话前夕，日本10年期国债收益率持续攀升，触及1999年以来最高水平，反映出市场普遍预期进一步加息即将到来。多数分析师预计下一次加息将在2026年中期左右发生，但若日元持续疲软，可能提前启动。
当前日元兑美元汇率约为157.15，逼近市场关注的160心理关口。去年夏季，日本当局曾动用约1000亿美元干预汇市以稳定汇率。财务省副相三村敦上月已警告，政府将准备采取“适当行动”应对过度波动。
日本央行自身也承认，截至12月底，日本的实际政策利率仍处于全球最低水平。尽管名义利率升至0.75%，但核心通胀率已达2.9%，导致实际利率约为-2.15%。央行指出，“距离中性利率仍有相当大的距离”，暗示未来可能再加息100至175个基点。
这种紧缩压力已在日本金融体系显现。农林中金银行报告亏损126亿美元，并被迫出售630亿美元外国债券。地区银行整体未实现损失达3.3万亿日元，自2024年3月以来增长260%。
德国已于去年年底超越日本，成为全球最大债权国，这是34年来首次，标志着日本资本外流趋势开始逆转。
对于加密货币市场而言，日本央行的鹰派立场再次引发对流动性收缩的担忧。历史数据显示，日本央行每次加息后，比特币价格均出现20%-31%的回调，主要源于日元套利交易平仓带来的全球风险资产抛售。
该机制运作简单：投资者长期以接近零利率借入日元，投资于高收益资产，包括比特币等加密资产。随着日本利率上升，套利空间缩小，迫使全球头寸集中清算。
2024年8月的闪电崩盘即为明证——当日本央行未提前预警加息时，日经指数单日暴跌12%，比特币同步重挫，暴露了系统性风险。
目前市场对上田言论反应平淡，说明投资者更关注实际行动而非言辞。只要日元维持弱势且美日利差保持在3.5个百分点以上，套利交易仍将延续。
日本央行1月23日的下一次货币政策会议将成为关键节点。若释放加速紧缩信号，日元有望大幅走强，触发大规模套利平仓，可能再次冲击比特币价格走势。
反之，若政策保持模糊，虽可维持短期平静，但将加剧日元贬值压力与政府干预风险。
正如布鲁金斯学会经济学家罗宾·布鲁克斯所警示：“日本正走在货币贬值与债务危机之间。”其政策抉择的影响将远超东京，深刻影响全球金融市场趋势，尤其对依赖流动性的加密资产构成持续挑战。
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