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根据多项链上和市场指标显示，比特币目前正处于熊市初期。预计这一趋势将持续到2026年，价格可能走低而非创下历史新高。
尽管许多投资者仍在争论是否应该采取更广泛的措施，CryptoQuant研究主管Julio Moreno在与BeInCrypto的对话中表示，比特币已经进入熊市早期阶段，最早可于2025年11月实现。
他在BeInCrypto播客节目中强调：“基本上所有链上指标或市场指标都证实，我们正处于熊市的早期阶段。”
莫雷诺认为这仅仅是个开始。他预计未来几个月价格将继续下跌，且不认为短期内会突破历史高点。
过去几个月，比特币的需求出现了结构性萎缩。为了追踪这一趋势，CryptoQuant一直在密切关注交易所交易基金（ETF）的流动情况。
2024年至2025年间，比特币需求受到多个强劲利好因素支撑。当美国现货比特币ETF首次推出时，引发了持续的机构资金流入和需求的急剧增长。
美国在唐纳德·特朗普总统领导下的监管支持进一步增强了市场的风险偏好。
然而，这种需求正在被瓦解。
莫雷诺表示：“至少从11月初开始，ETF已成为比特币的净卖方。”他补充道：“他们之前一直在积极买入，然后买入速度放缓，现在他们不再买入，而是在卖出。”
去年，加密货币市场经历了采用比特币的公司数量激增，作为国库资产。
在MicroStrategy的引领下，MetaPlanet、Twenty One Capital和MARA Holdings等公司也纷纷效仿，采取类似的积累策略。
然而，抢购热潮已经消退。
“除了MicroStrategy之外，基本上所有比特币储备公司都已停止购买。如果价格继续下跌，我们很有可能会看到一些公司被迫出售其持有的比特币，”莫雷诺告诉BeInCrypto。
正是这一点，强制出售风险，可能会加速市场波动下行。
莫雷诺认为，比特币价格可能跌至56,000美元的低点。
尽管存在下行风险，莫雷诺强调，比特币的长期前景最终将取决于需求能否复苏。
“当需求停止萎缩并开始再次增长时，市场结构就会发生变化，”他说。
在链上出现这种转变之前，对市场最有效的做法是谨慎行事。
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