随着全球加密市场进入深度去杠杆阶段，流动性收紧正加速价格下行，引发资产账面价值剧烈波动。近期，与知名投资人汤姆·李关联的上市加密金库公司BitMine Immersion Technologies曝出重大持仓损失，其以太坊（ETH）未实现亏损已突破60亿美元，成为行业风险暴露的典型案例。
根据权威数字资产估值平台Dropstab数据，上周BitMine新增买入40302枚以太坊，总持仓量攀升至424万枚以上。按当前市场价格计算，其以太坊资产总值约为96亿美元，相较去年10月峰值时的139亿美元缩水逾30%。这一下滑趋势与整体市场抛售潮高度同步，反映出资产负债表策略在极端行情下的系统性脆弱。
以太坊价格跌破2300美元 损失持续扩大
周六，以太坊价格一度跌至2300美元附近，进一步放大了账面亏损。市场评论员The Kobeissi Letter指出，当前市场处于“流动性真空”状态，极端杠杆水平正在制造虚假价格支撑，形成所谓的“空气层”现象。当大量被动平仓集中释放时，羊群效应迅速加剧抛压，形成自我强化的下跌循环。
去杠杆化尚未结束 长期基本面仍存韧性
尽管短期阵痛明显，但汤姆·李在近期采访中强调，市场环境已发生根本转变。他警告称，2026年或将经历一段“痛苦开局”，复苏信号可能要到下半年才会显现。他指出，去年10月10日的崩盘抹去约190亿美元市值，是重塑风险偏好与资本配置逻辑的关键转折点。
做市商Wintermute亦发表观点，认为2026年若想实现可持续反弹，必须满足多重结构性条件：比特币与以太坊需重启上涨动能，主流机构对ETF的参与度显著提升，数字资产金库配置范围扩大，以及零售资金重新回流。目前，散户参与仍处低位，资金更倾向于人工智能、量子计算等高增长叙事板块。
数据来源：Dropstab
来源: Tom Lee 
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