以太坊正经历有史以来最严峻的季度之一。根据CoinGlass数据，截至2026年初，该资产已累计下跌21%，成为历史上第三差的Q1表现。然而，这一价格走势并未反映其真实价值潜力。在看似低迷的市场中，以太坊的核心运行指标却持续走强。
链上数据揭示真实动能：交易量与活跃地址双创新高
Fundstrat研究主管Tom Lee指出，2026年1月15日，以太坊日交易量达到280万笔的历史峰值，同时每日活跃地址数突破100万大关。这与2018年和2022年加密寒冬期间链上活动萎缩形成鲜明对比。过去12个月，以太坊网络始终维持高度活跃状态，表明其应用生态正在稳步扩张。
为何价格不跟基本面走？两大结构性因素浮出水面
Lee明确表示，当前以太坊价格疲软并非由基本面恶化所致。他将主要原因归结为两点：一是自去年10月10日市场剧烈调整后，加密领域杠杆水平仍未恢复；二是贵金属价格的强势上涨，正形成“风险偏好虹吸效应”，迫使投资者从高波动性资产撤离。
黄金作为避险资产的吸引力增强，导致大量资金从加密市场流出。这种资金流动模式在短期内压制了以太坊等风险资产的价格表现，但并未动摇其底层技术逻辑。
机构进场信号：BitMine大举抄底，浮亏近70亿美元仍坚定持有
面对价格回调，由Lee管理的以太坊金库企业BitMine反而加大配置力度。过去一周内，该公司增持41,788枚以太坊，目前总持仓达428万枚，占全网供应量的3.55%，距离其5%目标已达成约七成。
其中，约287万枚ETH已参与质押，体现长期持有意愿。尽管当前价格较3000美元高点回落逾25%，一度跌至2200美元熊市低点，浮亏接近70亿美元，但管理层坚持认为：“当前估值未反映以太坊作为未来数字金融基础设施的核心地位。”
ETH正经历有史以来第三糟糕的Q1。来源：CoinGlass 
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