2026-04-07 20:25:21

Polymarket推出原生稳定币，迈向链上银行的关键一步

摘要

掌握铸币权，开启“钱生钱”的金融游戏。作者｜Golem（@web3_golem）来源｜Odaily 星球日报（@OdailyChina） 4月6日，预测市场平台Polymarket宣布了一项重大升级计划，预计在未来2至3周内完成。此次升级不仅包括CTF和CLOB的V2版本更新，还涉及将平台抵押品从USDC.e切换为原生稳定币——Polymarket USD。根据官方介绍，Polymarket USD由USDC 1:1支持，对大多数用户而言，从USDC.

掌握铸币权，开启“钱生钱”的金融游戏。

作者｜Golem（@web3_golem）来源｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

4月6日，预测市场平台Polymarket宣布了一项重大升级计划，预计在未来2至3周内完成。此次升级不仅包括CTF和CLOB的V2版本更新，还涉及将平台抵押品从USDC.e切换为原生稳定币——Polymarket USD。

根据官方介绍，Polymarket USD由USDC 1:1支持，对大多数用户而言，从USDC.e到Polymarket USD的过渡将是无缝的。前端会自动处理这一过程，用户只需点击一次确认即可完成转换。对于高级用户和仅限API的交易者，虽然过渡过程稍显复杂，但也不会造成太多困扰。他们需要通过抵押品接入合约的wrap()函数，将USDC或USDC.e封装为Polymarket USD。

表面上看，这一改变只是后台交易抵押品的替换。然而，随着平台规模的扩大，继续依赖USDC.e确实存在隐患。今年2月，Circle与Polymarket已宣布将桥接USDC.e迁移至原生USDC，如今此举是合作的进一步推进。不过，Polymarket并未直接引入原生USDC取代USDC.e，而是选择创建一层“壳”，将USDC沉淀在自己的资金池中。这层“壳”被命名为Polymarket USD。

Polymarket USD的推出堪称一项“One more thing”式的创新举措。它不仅标志着Polymarket掌握了铸币权，也为其商业模式带来了深远影响。

掌握用户资金沉淀能力

过去，用户存入Polymarket的资金会转化为USDC.e。可以理解为，Polymarket只是一个撮合、定价和清算的交易场所，资金流经平台但并不属于其体系。然而，当USDC.e被替换为Polymarket USD后，情况将发生根本性变化。

Polymarket USD由USDC 1:1支持，这意味着未来市场上每发行一枚Polymarket USD，Polymarket资金池中就会有相应数量的USDC作为储备。目前，Polymarket上的每一对Yes/No份额都有USDC.e支撑，玩家下注或结算时，USDC.e会在链上流动。然而，换成Polymarket USD后，尽管它同样会随用户操作在链上流动，但Polymarket资金池中的USDC却不会因此有任何变动。只要用户不赎回，这些资金实际上就归Polymarket所有。

通过这种方式，Polymarket从一个稳定币的应用场景转变为掌握链上铸币权的主体。Polymarket USD将用户资产从“公海”引流至Polymarket的“内湖”。一旦资金开始沉淀，Polymarket便不再只是一个预测交易平台，其商业模式也不再局限于交易抽水，而是能够涉足金融市场中最古老的“钱生钱”游戏。

拓展收入渠道

目前，预测市场的商业模式相对简单，主要依靠收取交易手续费。在3月30日调整手续费机制后，Polymarket的日均手续费收入已超过100万美元。

然而，这一收入水平仍不足以满足Polymarket的野心。预测市场虽然是当前最受追捧的赛道之一，但其商业模式的天花板并不高，护城河也较为单一（如监管许可），用户粘性有限。在竞争日益激烈的市场环境中，Polymarket如何确保自身不会被竞争对手超越？

答案是：盘活用户资金。

从商业本质来看，稳定币的核心吸引力从来不是支付和转账的速度，而是背后那台低调却暴利的印钞机——储备资产收益。以Circle为例，2025年其绝大多数收入仍来自储备收益。Polymarket显然看懂了这一点，因此推出了Polymarket USD。

据Dune数据显示，Polymarket平台上的未平仓合约价值已超过4亿美元。如果这些资金全部被转换为Polymarket USD，Polymarket只需将底层抵押的USDC存入Circle的机构账户或投入美债协议，按4%-5%的无风险利率计算，每年便可轻松获得数千万美元的“利息税”。Defillama创始人0xngmi更是发文指出，Polymarket用户钱包中大约有12.5亿美元的资金。如果Polymarket保留这笔利息收入，按当前利率计算，每年将额外获得5400万美元的收益。此外，Polymarket还可以参与APY更高的DeFi理财，将用户滞留资金转化为活杠杆，并将到期收益回馈给用户，从而实现变相对冲。

预测市场具有两个天然特征：一是资金滞留，二是事件驱动下的高频再配置。用户资金并不会像赌场那样快速进出，它们要么已经持仓，要么正等待下一场事件或下一轮赔率变化。这类资金最适合被用于金融再加工，而且对用户而言也有一个合理的借口：提高资金效率。

当然，Polymarket尚未公开表示一定会在推出稳定币后进行收益提取或链上理财。然而，这条路几乎是顺理成章的。随着Polymarket USD规模的不断扩大，平台自然会拥有收益管理、抵押扩展以及平台内金融组合的空间。

值得注意的是，《CLARITY法案》曾因可能禁止加密企业向用户提供稳定币生息而遭到抵制。如果争议最终导致禁止，那么上述对Polymarket USD潜力的设想可能会化为泡影。然而，4月6日的美媒报道称，美国加密行业与银行业围绕稳定币收益机制的核心分歧或接近解决。尽管细节尚未披露，但整体预期趋于乐观，且《CLARITY法案》可能于4月下旬进入委员会审议阶段。

掌握USDC分发权

Polymarket推出稳定币的第三层意义在于掌握USDC分发权。

目前，Polymarket仍是USDC体系中的一个重要分发场景，Circle提供原生USDC，Polymarket负责分发，双方合作愉快。然而，随着Polymarket的快速发展，其平台内沉淀的USDC储备势必越来越大，甚至可能成为与Coinbase一样重要的分发渠道。届时，Polymarket与Circle的关系或许会发生微妙变化。

在稳定币领域，发行权与分发权同样重要。正因如此，Coinbase才能分走Circle超过一半的储备收益。未来，当Polymarket成为USDC的重要分发渠道时，其议价能力也将显著提升，并有资格分得更大比例的储备收益。甚至，当Polymarket USD发展成熟后，还可以探索多储备支撑的稳定币模式，不再局限于USDC。

因此，Polymarket USD的推出并非一次普通的升级，而是一次身份的更新。Polymarket将从一个“围绕事件波动收取手续费的平台”，进化为兼具“围绕美元进行组织和清算的平台”。前者是赌场逻辑，后者则是银行逻辑。

Polymarket的护城河也因此更加深厚。它依然维持着“信息即市场，提前定价事实”的叙事逻辑，但在商业模式上，正在悄然向更重要的方向迈进。它不再满足于做市场的表层流量，不再仅靠赔率吸引用户，也不再愿意将产业链中最肥的一块（资产储备收益）拱手让人。