loading...
7月初，Robinhood宣布向欧洲用户开放申购其推出的OpenAI与SpaceX代币化股票，并赠送每人5欧元额度，此举被视为私募股权代币化的里程碑事件。
然而几乎在同一时间，OpenAI通过官方推特明确表态：「这些OpenAI Tokens并非OpenAI股权，我们并未参与，也不认可这项计划。任何股权转让都需经过我们的批准。」
代币化私募股权以「平等」为旗号，试图让散户接触顶级私有公司资产，却遭创始方公开驳斥。这场名为‘金融民主化’的实验，究竟是未来趋势的开端，还是一场模糊真实权益的数字幻觉？
代币化股权并非直接持有公司股份，而是一种以股票为锚定标的的链上合约产品。
以Robinhood的操作为例：它并未直接拥有OpenAI股权，而是通过一家特殊目的载体（SPV）间接持有相关股份。随后，将该部分经济权益代币化，并在加密交易平台流通，挂钩OpenAI估值变动。
SPV作为核心中介，是一个专门设立的“壳公司”或“通道”，用于持有目标公司的实际股权。平台不直接出售股票，而是先由SPV持股，再将权益打包成代币发行给用户。这种结构绕开了传统证券转让的法律与监管限制，但代价是——用户购买的代币不代表对OpenAI或SpaceX的真实所有权，而是对中间载体的间接持有。
换句话说，用户买入的不是股票，也不是SPV股份，而是一份基于OpenAI股价表现的数字合约。Robinhood在其帮助文档中已明确说明：「您购买的并非真实股票，而是一份记录在区块链上的合约。」
从法律角度，这些代币不具备投票权、分红权或知情权，也不代表公司所有权。它更像一种场外结构化产品，只不过运行在区块链上。
事实上，Robinhood并非首个尝试者。投资平台Republic于6月推出Mirror Token，首发项目rSpaceX，以Solana链为载体，锚定SpaceX估值变化。最低门槛50美元，支持Apple Pay与稳定币购买。该产品同样不是股权，而是一种与公司估值挂钩的债务工具，当公司上市或被收购时，按比例返还稳定币。
另一平台Jarsy采用“链上可追溯、链下有实物”模式。它先在一级市场购入目标公司股权，再将经济权益1:1映射至链上代币。代币总量、流向、持仓均透明可见，用户可用USDC或信用卡参与，起投门槛低至10美元。这不是简单的证券映射，而是实质性的经济权益转移。
在OpenAI否认合作的推文下，马斯克率先评论：「Your equity is fake」，凸显这场金融变革背后的意识形态分歧。
机器人公司Figure AI曾向两家二级市场宣传其股票的经纪平台发出停止并终止函，强调未获董事会授权即宣传属违规行为。公司发言人表示将持续保护自身免受第三方干扰，并强调所有股份交易必须经董事会批准。
据知情经纪商透露，部分股东试图以低于新一轮融资目标价出售股份，可能影响公司融资估值。这解释了为何一些创始人对二级市场交易持保留态度。
在此背景下，Robinhood的代币化尝试显得尤为激进。创始人Vlad Tenev早前已声明：该代币“技术上并非股权”，但“为散户提供了接触私人资产的机会”。他将其定位为“播下一粒种子”，并透露已有多个私营企业表达加入意愿。
Robinhood称其代币并非真正代表股份，而是对旗下SPV所持OpenAI股份的间接映射。换言之，用户获得的是对SPV中股份价格的敞口，而非公司本身的所有权。
然而，这种“间接股权敞口”的结构缺乏透明度，极易引发误解。在“金融平权”的口号下，平台究竟是在推动资本市场创新，还是在模糊真实资产与数字衍生品之间的边界，成为争议焦点。
社区反应两极分化。支持者认为，该产品让普通人无需等待IPO、无需风投准入、无需合格投资人资格，即可参与改变世界企业的估值波动，实现“对抗精英资本垄断”的理想。
批评者则指出，此类产品无投票权、无分红、无股东身份，且未经公司认可。一旦投资者误判其性质，可能在信息不对称前提下承担超出预期的风险。
在去中心化资产交易尚未成熟、监管空白仍存的环境下，这场“金融平权运动”能否持续其理想主义色彩，或将因合规漏洞与信任危机而止步，仍有待市场与法律的双重检验。
892
659
826
597
368
850
284
941
730
146
