2025-07-04 19:12:45

散户也能投SpaceX？Republic推出Mirror Token打通私募市场

摘要

众筹平台Republic推出与SpaceX、OpenAI等未上市公司挂钩的Mirror Token，让散户通过合规路径参与高估值科技公司收益。对比Robinhood的股权代币计划，Republic采用Reg CF框架实现合法化，但受限于5000美元投资上限。该模式正推动金融民主化进程，引发市场对链上证券化的广泛关注。

7月初，知名券商Robinhood公布股票代币化计划引发热议，同时宣布将开放OpenAI和SpaceX的股权衍生品。然而在6月25日，老牌众筹平台Republic率先推出与埃隆·马斯克旗下太空公司SpaceX非上市股票表现挂钩的Mirro Token，数十家知名未上市公司选项也赫然在列，标志着普通投资者首次可合法参与顶级私企增长红利。

Republic 是什么？

Republic成立于2016年，总部位于纽约，是一家专注于私募股权与另类资产投资的金融科技平台。其核心理念是「让非上市公司的投资机会向散户开放」，通过合规创新和技术手段，大幅降低普通投资者参与风险资产的门槛。自JOBS法案实施以来，Republic历经9年探索，构建起覆盖一级融资到二级交易的全栈私募生态。

其业务涵盖：基于Reg CF规则的Crowd Invest平台；区块链领域投融资服务；收购受监管数字资产交易平台INX；专注Web3、人工智能、游戏等领域的风险投资部门Republic Capital；以及以份额方式认购房地产资产的RWA项目Republic Real Estate。这一多元布局使Republic成为连接初创企业与全球投资者的关键枢纽。

Mirror Token 是空气吗？

Mirror Token是Republic推出的新型链上衍生品，本质是一种与未上市公司股权表现挂钩的可交易债权凭证。持有人不享有表决权或所有权，而是通过合约获得目标公司未来流动性事件（如IPO、并购）的收益权。

例如，rSpaceX代币初始锚定SpaceX二级市场价格（约每股225至275美元），若未来估值上升，投资者将按持仓比例获得价差回报。整个过程无需实际持股，却能获取近似股东的经济利益。值得注意的是，该代币并非由目标公司发行，也不受其背书，权利仅向发行方RepublicX LLC主张。

面对“这是否是空气”的质疑，Republic联合CEO Andrew Durgee回应称：所有细节均公开于提交给SEC的Form C文件中，全程受FINRA与SEC监管，已有八年合规经验。这种结构在法律框架内实现了前所未有的创新。

从预约到赎回：完整流程解析

整个流程始于共和党搭建专门发行实体（如Opendeal Broker LLC），作为特设目的公司（SPV）承载间接经济权益。投资者先进行意愿登记，随后Republic依据Reg CF法规向SEC提交Form C，披露融资上限、代币价格、合同条款及风险信息。

一旦获得批准，投资者可通过Apple Pay、信用卡、银行转账或USDC支付，资金由第三方托管账户保管。只有达到最低融资要求后才会拨付。到账确认后，Republic在链上铸造对应数量的Mirror Token，并进入12个月锁仓期（符合Reg CF规定）。

锁仓期结束后，持有人可将代币转入INX交易所等受监管证券型二级市场自由交易。当标的公司发生流动性事件时，发行SPV触发赎回机制，以稳定币形式返还收益。这套机制在确保合规的基础上，让全球散户共享未上市明星企业的成长红利。

还能买到Figma吗？独角兽的两难与新路径

当前平台已开放或预热的标的包括SpaceX、OpenAI、Anthropic、Epic Games等全球最受瞩目的未上市公司，代表了太空科技、生成式AI、游戏娱乐等未来产业的核心资产。其中，SpaceX估值已达3500亿至4200亿美元，OpenAI与Anthropic主导技术竞赛，而Epic Games凭借虚幻引擎拥有庞大用户基础。

值得一提的是Figma——协作设计软件领导者，原计划纳入镜像产品。2024年其估值为125亿美元，年收入达6亿美元并实现盈亏平衡。2025年4月已秘密提交IPO申请，预计募资15亿美元。尽管此前多次宣传，但最新页面未见其踪影，凸显独角兽在长期私有化与冒险上市之间的两难处境。

Republic的出现为这些公司提供了第三种选择：无需直接授权，即可包装成投资产品出售。目前平台还计划推出覆盖Ramp、Cursor、Perplexity、Stripe、Waymo等20余家公司，涵盖金服、AI、自动驾驶等多个前沿赛道。

Robinhood VS Republic：两条不同路径

海外豁免 vs 本土监管

Robinhood的股票通证计划目前仅对欧盟用户开放，利用欧洲相对宽松的监管环境绕开美国严格限制。该模式基于Arbitrum二层网络运行，支持7×24小时交易，目标年内扩展至数千只通证，体现其“监管套利”战略。

而Republic则完全遵循美国现行证券法，依托Reg CF/D等豁免条款设计产品，每一只代币均需向SEC提交披露文件并接受FINRA审核。虽然单笔上限低（5000美元）、锁定期长，但确保了合法性，为日后全面推广奠定基础。

股权代持 vs 收益债券

Robinhood模式本质上是代持股份，由其或通过SPV持有目标公司股份，再发行链上代币分配收益。用户可视为间接股东，但法律地位复杂，难以在全球多数司法辖区合规化。

Republic的Mirror Token更接近一种预先约定收益的债券，不要求1:1持有底层股票，理论上可对冲或部分持有，灵活性更高。但这也意味着投资者需承担发行方信用风险，法律关系仅为债权人与发行人之间，与目标公司无直接关联。

经纪扩张 vs 私募生态

Robinhood近年用户活跃度下降，引入股权代币化旨在提升黏性与收入来源。消息公布后股价一度飙升近10%，创下新高。其董事长Vlad Tenev称这是“更大计划的种子”，已有众多独角兽表达合作兴趣。

相比之下，Republic推出Mirror Token更像是水到渠成。作为深耕私募市场的平台，它早已积累大量早期项目资源。面对当前IPO寒冬，大量明星公司长期私有化，导致一级与二级市场割裂，散户被边缘化。因此，Mirror Token不仅是产品创新，更是商业模式突破——从撮合融资转向主动包装投资机会。

Republic背后拥有强大的人脉网络，包括天使投资人、前高管、行业顾问等，如DFJ创始人Tim Draper、马克·扎克伯格大姐Randi Zuckerberg、XPrize基金会创始人Peter Diamandis，使其在获取独家项目方面具备独特优势。