消费者应用崛起：加密市场下一波增长引擎已现

过去几年，加密行业将资源集中于构建新的Layer1、扩容层与开发工具，坚信‘技术为王’能自然吸引用户。然而现实是，即便融资高达数亿美元的Berachain、SEI等项目，也因缺乏真实使用而陷入低活跃度困境。当前市场已进入转折点：注意力经济主导价值创造，真正推动增长的是能触达大众的消费者应用。 稳定币总市值虽较2021年高点仅高出约25%，但2023下半年至2025年的增长仍显疲软，反映出流动性停滞。新增资本主要来自机构资产负债表配置及政府企业支付需求，并非散户投机或生态内循环资金。这表明本轮行情并非由情绪驱动，而是政策与基本面改善的结果。 核心趋势正在形成：未来五年，加密市场将迎来由Web2用户与监管环境共同推动的第二波发展浪潮。特朗普政府若推进清晰的加密政策与稳定币法案，将极大拓展所有加密应用的市场规模（TAM），并吸引只关心可用性而非底层架构的普通用户。 在这一背景下，叙事市场正重新评估项目价值——真实收入与产品市场契合度（PMF）成为关键指标。以Hyperliquid（约9亿美元年收入）、Pump.fun（约5亿美元年收入）、Polymarket（年成交量120亿美元）为代表的消费者应用，远胜于高估值却无用户的基础设施项目。这些项目成功的核心在于极致用户体验、病毒式传播能力与可扩展的商业模式。 目前，已达PMF的赛道包括：交易与永续合约（Hyperliquid、Axiom）、迷因币发行平台（Pump.fun、BelieveApp）、信息金融与预测市场（Polymarket、Kaito）。这些应用均具备强分发能力与用户粘性，其成功不依赖补贴，而是源于真实需求与网络效应。 下一波潜力赛道则聚焦于深度整合Web2与Web3的超级应用：一站式入金出金+DeFi前端服务，类似Robinhood但无广告；以及基于链上变现机制的娱乐社交平台，通过创作者代币、奖池、下注等方式替代传统广告，优化用户体验并提升创作者收益。 值得注意的是，尽管AI与游戏被视为潜在热点，但当前仍处于早期阶段。消费者级AI需更安全的账户抽象支持，而链游受‘羊毛党’经济困扰，难以实现长期留存。唯有以游戏性为核心、加密元素为辅的优质产品才能破圈。 市场正向少数对消费者友好的链集中：Solana、Hyperliquid、Monad、MegaETH等构成“超级链”格局。它们具备高速、低成本与良好体验，成为下一代杀手级应用的理想载体。类比来看，这些链如同iOS与Android，支撑着Instagram、Cash App等改变世界的应用。 投资框架应转向：分发能力 > 技术先进性；品牌与用户体验 > 协议抽象；真实营收与可扩展模式 > 融资金额与技术概念。机构不应再依赖纯基础设施复制2021年的估值倍增神话，超额回报将来自那些能把加密底层转化为百万级Web2用户日常体验的消费者应用。 最终结论：当技术边际收益递减，真正的价值诞生于人与产品的连接之中。未来赢家不是最复杂的协议，而是最懂用户、最易用、最具传播力的产品。