在加密资产与传统金融融合加速的背景下，证券代币化正成为行业焦点。贝莱德支持的数字资产公司Securitize首席执行官卡洛斯·多明戈近日明确指出，只有通过‘原生代币化’的方式，才能真正在区块链上完整代表证券。这一观点在业内引发广泛讨论，尤其是在监管机构日益关注代币化产品法律属性的当下。
多明戈以以太坊上的原生代币化股票为例说明，此类代币不仅具备与传统股票相同的权利，如投票权和股息分配权，还消除了交易对手风险，并避免了资产碎片化问题。他强调，‘一个代币代表一股股票’，实现了100%的资产对应性与透明度。
值得关注的是，贝莱德去年协助推出的28亿美元机构数字流动性基金（BUIDL）已实现链上代币化。作为资产管理公司的过户代理，贝莱德直接在区块链上管理基金份额，而非依赖传统专有数据库，这标志着机构级代币化实践的实质性进展。
与此同时，市场动态显示，代币化证券的应用场景不断扩展。今年初，以太坊第2层网络Arbitrum率先推出代币化股票交易，随后Kraken在Solana、BNB链等多条公链上推出xStocks产品。尽管这些平台在不同地区实施差异化策略——例如Kraken禁止美国用户购买其无需许可的代币，而Robinhood则对美国客户设置KYC验证与转账限制——但整体趋势表明，代币化正从概念走向实际落地。
然而，监管层面的谨慎态度不容忽视。美国证券交易委员会（SEC）委员海丝特·皮尔斯在近期声明中警告，代币化并不改变基础资产的性质。她指出，代币化证券可能更接近‘证券权利’或‘基于证券的掉期’，而非真正的股权。这一立场为市场划定了清晰边界：无论技术如何演进，证券法依然适用。
Seward and Kissel LLP律师事务所合伙人安东尼·图塞金也表示，代币化的本质仍是证券监管问题，不应因区块链的去中心化特性而被简化或规避。他强调，投资者与发行人之间的权利义务关系，必须在现行法律框架下得到保障。
历史案例也印证了监管的严格性。加密借贷平台Abra曾于2019年推出代币化合约，后因涉嫌提供未经
注册证券及非法场外掉期交易，被SEC与CFTC联合调查，最终支付15万美元罚款并停止相关服务。此外，
币安与已倒闭的FTX也曾涉足代币化股票，但相关产品均未持续运营。
2024年5月，SEC主办了一场关于代币化的圆桌会议，旨在探索在政策合作基础上推进创新。委员马克·乌耶达表示，‘投资者与发行人的经验至关重要’，提醒行业需回归基本逻辑。
当前，原生代币化被视为构建可信、合规、可审计的证券链上体系的关键路径。随着更多机构参与、技术架构成熟，以及监管认知逐步统一，证券代币化有望成为下一代金融基础设施的核心组成部分。未来，如何在技术创新与合规要求之间取得平衡，将成为决定市场趋势的关键因素。
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