原生代币化成证券链上唯一正途

在区块链技术重塑金融基础设施的浪潮中，证券代币化正成为焦点议题。近日，全球领先的合规代币化平台Securitize首席执行官卡洛斯·多明戈（Carlos Domingo）明确指出，原生代币化是代表证券的唯一真正可靠方式。 多明戈在接受媒体采访时表示，任何非原生的代币化方法都可能引发投资者困惑，并削弱区块链技术的核心优势。他以加密软件公司Exodus为例，该公司股票已在Securitize平台上以原生代币形式发行，投资者持有的链上代币在法律上等同于传统股票，实现了从所有权登记到交易结算的全链上闭环，有效消除了交易对手风险和因链下链上价值不一致导致的碎片化问题。 更为重要的是，这一模式已得到大型机构的验证。贝莱德旗下规模达28亿美元的机构数字流动性基金（BUIDL）通过Securitize作为链上过户代理，将全部股份的股东名册直接存储于以太坊的股权结构表中，实现了资产的原生数字化。这标志着原生代币化不仅在理论上可行，更具备大规模应用的潜力。 然而，随着市场热度攀升，监管机构对非原生代币模型的风险警示日益增强。美国证券交易委员会（SEC）委员赫斯特·皮尔斯（Hester Peirce）明确强调："尽管区块链技术非常强大，但它并不具备改变基础资产性质的能力。代币化证券仍然是证券。" 她此番言论直指当前部分平台采用的合成代币模式。例如，Robinhood在Arbitrum网络推出的代币，仅提供对OpenAI或特斯拉等公司的间接敞口，而非直接所有权，且无法在平台外交易，美国客户亦被排除在外。同样，Kraken的xStocks虽可在去中心化交易所流通，但美国投资者仍无法参与，凸显了合规路径的复杂性。 历史教训也提醒行业需谨慎前行。早年，数字资产平台Abra曾推出基于美国股票和ETF的代币产品，最终因违反证券法和衍生品管理规定，被迫支付合计30万美元罚款并终止项目。 尽管如此，监管态度正趋于开放。今年5月，SEC举行圆桌会议，旨在倾听市场各方声音。委员马克·乌耶达（Mark Uyeda）表示，理解不断变化的市场生态至关重要。随着纳斯达克提交规则变更申请，推动上市公司股票代币化，以及存托信托公司（DTC）完成区块链结算系统测试，原生代币化的基础设施正在逐步成熟。 未来，证券代币化不仅是技术迭代，更是资产范式迁移。当底层资产与链上代币实现1:1完全对应，交易可24/7进行、结算即时完成，市场将迎来真正的效率革命。