加密货币市场正步入新一轮加速上涨周期。据
OKX行情数据，比特币（BTC）昨夜一度触及117548.2 USDT，截至今晨8:30报115408 USDT，24小时涨幅达3.75%；作为风向标的以太坊（ETH）表现更为强劲，成功突破3000美元大关，最高达3002.99 USDT，现报2972.21 USDT，24小时涨幅5.77%。主流山寨币如SOL涨至162.7 USDT，24小时涨幅4%。受此带动，排名前100的山寨币中多个项目录得两位数涨幅，其中SUI、ARB、PEPE、PENGU等均出现超10%的亮眼表现。
CoinGecko数据显示，当前加密货币总市值已突破3.669万亿美元，市场情绪显著升温，今日恐慌与贪婪指数升至71，处于“贪婪”区间。然而在上涨背后，衍生品市场风险不容忽视：Coinglass数据显示，过去24小时全网爆仓金额达10.78亿美元，其中空头爆仓占比高达9.69亿美元，BTC与ETH分别贡献5.83亿与2.42亿美元。
上涨驱动：关税影响弱化，机构加码，降息预期提振
本轮行情回暖的核心逻辑在于多重因素共振。首先，市场对全球关税风波的心理冲击已显著钝化，如同“狼来了”效应，反复传播后其威慑力递减，加密市场不再过度反应地缘政治扰动。
其次，机构资金持续进场。截至7月10日，现货比特币ETF已连续5日实现净流入。随着SOL打通ETF申请通道，更多山寨币有望纳入合规产品体系。此外，除传统比特币持币公司外，越来越多上市公司开始布局以太坊、SOL乃至新兴高潜力项目，形成结构性买盘力量。
美联储官员释放明确降息信号亦为市场注入信心。旧金山联储主席戴利表示，秋季或有两次降息可能；理事沃勒则强调，即便就业数据强劲，也应考虑7月议息会议下调利率——“紧缩政策不应长期维持，通胀下行时应适时调整。”
ETH强势反弹：结构性反转信号浮现？
以太坊无疑是本轮行情中的领涨资产。自今年4月低点以来，尽管市场悲观情绪蔓延，但ETH却率先走出独立行情，实现翻倍级反弹。这背后是五大支撑因素叠加的结果：监管环境改善、机构增持、基金会治理改革、链上活动回升以及用户信心恢复。
LD Capital创始人Jack Yi（被社区称为“E老板”）今晨发文指出，ETH突破3000美元标志着牛市正式启动，本轮行情由稳定币与真实资产代币化（RWA）驱动，而非过往的ICO与DeFi泡沫。
然而，技术面显示，ETH在3000美元附近遭遇较强卖压。CoinDesk分析模型提示，该位置为关键阻力区，下方支撑位位于2750美元。值得注意的是，以太坊基金会今晨再度抛售1210枚ETH，均价2889.5美元，结合其历史“逃顶”行为，或引发短期情绪波动。
“山寨季”会重现吗？轧空风暴正在酝酿
ETH作为山寨币风向标，其复苏令市场重燃对“山寨季”的期待。交易员degentrading在X平台分析指出，当前市场出现前所未有的现象：多个山寨币的未平仓合约量（OI）已超过其流通市值，这意味着存在大量无法覆盖的裸空头头寸。
当这些在历史低位建立的空头被迫平仓时，将产生巨大的现货买入需求——这就是“轧空”机制的底层逻辑。目前全市场未平仓合约总量约1720亿美元，其中山寨币占比达500亿，远超其实际供给能力，一旦触发平仓潮，将成为结构性上涨动力。
更深层变化在于：比特币逼近历史高点之际，机构通过国债公司竞标ETH、山寨币衍生品市场创历史新高、新一代交易员普遍做空山寨币并视之为“骗局”，这些共识本身已埋下反转伏笔。
不过，也有谨慎声音。DWF Labs执行合伙人Andrei Grachev认为，大多数山寨币后续仍将跑输比特币。他指出，“大而美法案”落地、第四季度季节性活跃及潜在降息将推动比特币和加密相关股票走强，山寨币或仅部分跟随，机会有限。
距离上一轮“山寨季”已逾两年，市场早已失去想象空间。这一次，能否打破魔咒？答案或许藏在即将到来的轧空风暴之中。
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