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今天我想跟大家聊的，是稳定币这条赛道。
为什么是稳定币？它不仅是一种支付工具，更是穿透链上链下、连接虚拟世界与现实金融的基础设施。特别是在香港稳定币牌照即将落地的背景下，我们也想借这个机会，把我们作为法律服务机构，在客户一线看到的项目需求、监管边界、落地难点，做一次系统梳理，供大家参考。
全球稳定币市场规模已突破2600亿美元，其中90%以上为锚定美元的稳定币，核心资产多配置于美债。这背后是美国政府对稳定币的战略性布局：一方面解决美债新增需求，另一方面强化对链上资金的执法控制权。
例如，USDT发行方Tether公司可应美国政府要求远程冻结账户资金。2025年4月，俄罗斯财政官员公开表示考虑发行本国稳定币，正是因为其14亿美元的USDT被冻结。这一事件凸显了稳定币在链上执法中的实际权力——看似去中心化，实则高度可控。
因此，美国更倾向于推动“合规稳定币”发展，确保发行方受其监管，从而维持金融制裁能力。这正是美国战略的核心逻辑。
从内地政策看，中国并未否定加密资产持有合法性。上海法院已有多个判例明确虚拟货币属于合法财产权。但使用稳定币支付货款仍属无效合同，反映出法律与实践之间的张力。
而在香港，政策推进速度明显加快。自2022年发布“Web3政策宣言1.0”以来，香港已在四大方向发力：持牌交易所扩容至11家；加密基金依法设立；《稳定币监管框架》将于2025年8月1日实施；预计2026年上半年推出OTC场外交易持牌制度。
值得注意的是，香港监管部门强调：牌照不是难题，真正难的是“落地场景”。目前申请方包括京东、渣打银行、蚂蚁集团、圆币等，最终可能仅发放3–5个牌照。
稳定币的推广不应依赖行政强推或银行摊派，而应走“需求导向”路径。谁有真实业务场景，谁就能驱动流通。
以京东为例，其香港电商站点、澳门供应链系统天然支持自有稳定币支付。这种“用服务带币”的模式，无需空投拉新，即可实现冷启动。
相比之下，若无真实场景支撑，即便获得牌照，也难以形成有效流动。因此，大企业如央企若发行合规稳定币，不仅能用于内部结算，还可通过智能合约实现自动分账与供应链优化，具备显著战略价值。
尤其在敏感国家开展业务时，使用非自主可控的美元稳定币存在极高风险——一旦链上冻结，资金将“看得见、动不了”。这正是大型国企迫切需要国产化稳定币的核心原因。
当前，稳定币并非要取代传统金融体系，而是作为功能模块嵌入现有流程。在C端，如USDT银行卡，本质是在银行账户上叠加加密资产消费功能；在B端，跨境收单平台提供法币与加密货币双入口，完成跨链结算。
这些场景表明，当前主流方向已从“去中心化革命”转向“传统金融拥抱Web3”。稳定币的价值在于提升效率、降低摩擦，而非颠覆结构。
此外，真实资产代币化（RWA）正成为重要突破口。但要实现闭环，必须满足两个条件：一是数据上链可信，需从传感器直接上传；二是收益可流通，需通过智能合约以稳定币结算。
因此，合规稳定币是实现数据确权与价值分配的关键基础设施。没有稳定币，就无法构建真正意义上的链上经济闭环。
如果说比特币是一种反叛，那么稳定币就是一种折中。它在理想与现实之间寻找平衡，既要承载技术创新愿景，也要服从金融秩序。
在全球范围内，稳定币正逐步渗透到跨境支付、企业结算、金融基础设施等关键环节。它不改变规则，而是让规则更高效、更透明。
对中国而言，最现实路径是通过香港先行试点，以离岸人民币稳定币探索可行模式，再逐步打通与内地的联动。这一过程不会一蹴而就，但每一步都走得扎实。
最终，稳定币的重要性不在于技术本身，而在于它所连接的——现实金融体系与数字世界的真正可用桥梁。
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