近日，加密市场焦点聚焦于 meme 发射平台 Pump.fun 的代币 PUMP 预售活动。这场备受瞩目的预售于7月12日开启，并在短短12分钟内完成总价值5亿美元的销售，再次印证了市场对高潜力项目的强烈追逐。伴随比特币价格创下新高，此次预售恰逢行情由熊转牛的关键节点，市场情绪从悲观转向乐观，催生强烈的 FOMO（错失恐惧）心理，Hyperliquid 上频繁出现巨鲸布局的多单信号。
然而，参与并非人人平等。多家官宣合作的中心化交易所（CEX）在最终数据中占比为0，而有数据披露的 Kraken、Kucoin 和 Gate 合计占比不足10%。这一现象揭示出：这场看似开放的预售，实则成为少数人的专属游戏。
Kraken 成为打新额度最高的交易所，贡献3000万美元。但推特用户 @splinter 0 n 通过接口监控发现，其“参与人数”仅为2个独立地址，两人合计拿下全部额度。类似地，Gate 仅有15人参与，获500万美元；Kucoin 120人共获取近1650万美元。三者总参与人数不足140人，且考虑到一人多地址可能，实际参与者更少。该数据与 Pump.fun 官方展示高度一致，可信度极高。
与此同时，海外数据分析平台 Blockworks 公布的面板显示，共有1万个独立地址参与购买，最密集区间为100至1000美元，中位数约为540美元。这意味着大多数用户投入资金仅约500美元。尽管社交媒体充斥着未成功参与或后悔未多买的抱怨，但真实钱包数据表明，这类情绪往往被放大。
大户表现依旧亮眼：202个钱包购入超百万美元，138个超过50万美元。值得注意的是，创建时间不足24小时的新钱包占比接近45%，而存续一年以上的老钱包占比不足5%。这表明大量资金通过批量创建新地址规避限制，是机构或巨鲸的典型操作。
资金来源方面，除自建地址外，大部分链下资金来自
Binance，提币数量甚至超过其他所有 CEX 提币地址总和。链上来看，Solana 生态的 Raydium、SolFi、Jupiter 等 DeFi 平台贡献了主要资金，累计参与地址中，独立地址与 DEX 资金占比已超60%，而 CEX 占比不足30%。
综合来看，尽管名义上是去中心化预售，但实际参与高度集中。新钱包低成本创建、盘前交易博弈以及 CEX 渠道失效，共同构建了一个精英主导的发行机制。这并非首次出现——每当市场出现热点代币，散户追逐“百倍币”的梦想常被现实数据击碎。在比特币持续走强的背景下，真正的机会或许并不属于大众，而是属于那些能提前布局、掌握资源的边缘行者。
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