比特币溢价驱动美股公司估值飙升，指数基金悄然布局

如今的美股市场正上演一场关于加密资产的奇妙博弈。一家小型上市公司若持有价值1亿美元的比特币、以太坊等数字资产，其市值可能被推高至2亿美元。这种看似荒诞的溢价现象，正是由MicroStrategy开创并被众多企业模仿的‘加密金库策略’所推动。该公司现更名为Strategy，持有约700亿美元比特币，市值达1380亿美元，成为该模式的标志性案例。 为何股市愿意为1美元的加密资产支付2美元？这背后存在三种解释：第一，企业持有的加密资产具备更高使用价值，可用于质押、借贷、代币化等金融操作；第二，大量机构投资者渴望获得比特币敞口，却受限于传统基金投资范围，只能通过购买相关股票实现间接持有；第三，散户受‘梗股效应’影响，盲目追捧带有加密标签的股票，形成非理性追涨。 其中第二点尤为关键。根据彭博数据，第二大机构股东Capital Group旗下的成长型基金虽无法直接投资比特币或比特币ETF，却因策略股表现优异——过去12个月股价上涨175%，远超标普500的13%——而选择增持。这说明，对于部分合规性受限的长期资金而言，购买此类股票是唯一可行的加密资产配置方式。 更令人意外的是，最大股东竟是长期反对加密资产的先锋集团（Vanguard）。尽管其创始人杰克·博格曾明确表示比特币缺乏内在经济价值，属于高风险投机品，但旗下数十只指数基金仍合计持有超过2000万股Strategy股票，占其总股本近8%。这些持仓分布于小盘股、中盘股、动量与成长型基金中，涵盖多种主流指数产品。 值得注意的是，Strategy尚未进入标普500指数，但其入选已成市场焦点。一旦入列，将引发更大规模被动资金流入。这也印证了指数基金的本质逻辑：不基于主观判断，而是被动跟随市场结构变化。即使机构不愿主动配置加密资产，但市场整体偏好已悄然改变——越来越多的“加密金库公司”被纳入主流指数体系。 这并非简单的炒作。从2005年的股票债券组合，到2025年，全球最大的指数基金已不可避免地包含加密资产敞口。虽然个人投资者未必希望自己的账户中出现比特币，但市场本身正在做出选择。当所有指数基金都遵循同一套规则时，它们最终会买下那些被市场高度认可的资产，哪怕其基本面存在争议。 因此，与其质疑这种现象是否合理，不如理解其背后的结构性力量。在监管未明、直接投资渠道有限的背景下，通过上市公司股票形式获取加密资产暴露，已成为一种现实且高效的替代路径。未来，随着更多合规产品推出，这一模式或将持续演化，甚至推动整个投资范式发生转变。 正如作者所言：你不信自己能选对，所以选择相信市场。而现在的市场，正在用资金投票，表达它对加密资产的期待。