日本债券市场承压 参议院选举成关键变量

随着7月20日参议院选举的临近，日本债券市场正面临前所未有的压力。这场选举不仅是政治改组，更可能成为影响日本经济与金融市场的关键转折点。 当前，日本政府债券收益率已接近历史高位，投资者普遍担忧未来可能出现更大波动。若选举结果导致财政政策进一步宽松、债务规模持续膨胀，市场风险将显著上升。 此次选举的核心议题包括向选民发放现金和降低消费税等承诺。这些措施虽具吸引力，但对已处于通胀上升和利率不确定性的债券市场而言，无疑埋下隐患。

债券义警围攻日本债务

‘债券义警’这一术语重新进入金融视野，而日本或将成为其下一个目标。这类固定收益投资者一旦认为风险超过回报，便会停止购买政府债券。过去，由于日本央行持有超半数国债并严格控制收益率曲线，这种现象几乎不可能发生。 然而，如今情况已大不相同。通货膨胀持续攀升，债务水平不断上升，货币政策也正逐步转向。资深投资者埃德·亚德尼（Ed Yardeni）指出，我们可能正重回‘债券义警’盛行的时代。 Yardeni Research在报告中警告：‘下一届日本政府若采取减税和增加支出的措施，很可能引发债券义警的行动。’此类行动一旦爆发，不仅冲击日本国内债券市场，更可能波及全球金融体系。 数据显示，日本30年期和40年期长期债券收益率在过去一年内已跃升近一个百分点。若此趋势延续，未来涨幅或更为显著。同时，本次选举也被视为对首相石破茂执政联盟的一次公投。若其执政力减弱，预计债务曲线将出现更大幅度的倾斜。 RSM首席经济学家Joseph Brusuelas表示：‘这是未来热点事件的预演，因为美国也必须应对联邦资金竞争需求的问题，这通常会导致政府支出增加、利率上升、收益率上升以及通胀上升。’换句话说，日本可能正在向世界展示接下来可能发生的情况。

减税承诺引发信用评级下调担忧

更大的隐忧在于日本信用评级可能被下调。彭博数据显示，利息支出占财政收入的比例正快速攀升，预计今年将达到12.2%，高于一年前的9.9%。若趋势持续，到2026年3月，该比例或将达到八年来的最高水平。 上一次该比率突破13%是在2015年，当时标普全球评级将日本信用评级下调至A+。不同之处在于，当时日本央行正实施大规模刺激计划，像买糖果一样购买债券。而现在，通胀上升迫使央行收紧货币政策，曾经的安全网已不复存在。 今天的降级不仅影响日本自身，还将对全球市场产生连锁反应。作为美国国债的最大海外持有者，日本投资者的动向至关重要。由于日本央行不再如过去般压制长期收益率，任何日本国债的不稳定因素都将直接影响全球市场。 彭博社分析指出，10年期至30年期利差的扩大表明，这些债券对哪怕是轻微的冲击都变得更加敏感。 Loomis Sayles Investments Asia策略师庄波警告称：‘如果自民党在即将到来的参议院选举中失去多数席位，可能会被迫接受更大范围的消费税削减，这将是一个重大打击。’ 他同时指出，若债务可持续性再次成为焦点，外国投资者可能会减少对日本国债的持仓。目前，由于竞选承诺主要围绕减税和补贴，这已不再是假设，而是市场正在消化的现实。