特朗普拟推退休金投资加密新政，9万亿美元市场或迎巨变

据英国《金融时报》报道，美国总统特朗普正酝酿一项重大行政命令，拟允许401(k)等退休金计划投资加密货币、黄金及私募股权等另类资产。三位知情人士透露，该命令将要求监管机构重新审视现行投资限制，为数字资产进入美国8.7万亿美元的退休金市场扫清障碍。 这一动向并非突发。今年5月28日，美国劳工部撤销了拜登时期“极端谨慎对待加密资产”的指导文件，称其存在‘监管越权’。更早的2022年，共和党众议员彼得·迈耶曾提出《退休储蓄现代化法案》，试图将数字资产纳入1974年《雇员退休收入保障法》（ERISA）框架，虽未通过，却为今日政策转向埋下伏笔。 H2 特朗普的“数字资产”战略目标 这项行政命令的核心是打破401(k)计划长期依赖传统股票和债券的局面，赋予其更广泛的资产配置灵活性。命令将明确指示华盛顿监管机构深入研究并着手移除阻碍数字资产、贵金属以及私募基金纳入401(k)专业管理基金的现有壁垒。 白宫在回应《金融时报》时表示：‘特朗普总统致力于为普通美国人恢复繁荣并保障他们的经济未来。但任何决定只有在总统本人正式宣布后才应被视为官方政策。’尽管措辞谨慎，但其推动加密货币主流化的信号已十分明显。 事实上，这是特朗普一系列亲加密政策的延续。从竞选期间承诺减轻数字货币监管压力，到其家族企业——特朗普媒体与技术集团（Trump Media & Technology Group）斥资逾20亿美元购买比特币等数字资产，再到推出自身稳定币与代币，特朗普已成为数字资产领域的重量级玩家。其个人披露的加密资产持仓已超过5100万美元。 其政府也已行动，劳工部于5月撤销了拜登时代劝阻401(k)提供加密投资选项的政策，为此次行政命令铺平道路。 H2 解读：开放美国养老金市场的深层意义 要理解此项政策的潜在影响力，需透视美国退休金市场的结构与规模。作为全球最大的退休金体系之一，美国退休金市场总规模高达9万亿美元。 根据公开数据，截至2025年3月31日，所有雇主主导的缴费确定型（DC）退休计划总资产已达12.2万亿美元，其中401(k)计划持有8.7万亿美元。这些资金主要来自数以千万计的美国工薪阶层。 401(k)计划因工资扣除、税收优惠和雇主匹配供款等优势，成为绝大多数工薪家庭长期储蓄的核心工具。传统上，这些资金主要流向公开交易证券。截至2025年3月底，401(k)中5.3万亿美元（占比61%）由共同基金管理，其中股票基金达3.2万亿美元，混合型基金管理1.4万亿美元。这种以股票和债券为主的资产配置现状，为此次另类投资‘破冰’提供了广阔空间。 IRA（个人退休账户）则赋予个人更大自主权，构成驱动美国经济增长和金融市场稳定的巨量‘长钱’。若与中国养老金体系对比，中国的‘企业/职业年金’与美国401(k)具有相似的雇主赞助属性，而‘个人养老金’则与IRA模式更为接近。因此，美国此次开放养老金投资的举措，对公众财富配置理念的冲击，在全球范围内具有借鉴意义。 H2 私募巨头与新机遇：万亿美元蛋糕的重新分配 除了加密货币，此项行政命令对黑石（Blackstone）、阿波罗（Apollo）、贝莱德（BlackRock）等全球顶级私募资本集团而言，更是一场潜在的饕餮盛宴。它们预测，一旦成功进入401(k)市场，可能吸引数千亿美元的新资产流入。 为此，它们已积极布局：黑石已与先锋集团（Vanguard）合作，阿波罗与合众集团（Partners Group）正为大型401(k)赞助商Empower提供服务，贝莱德亦与第三方管理机构Great Gray Trust展开合作。 在联邦政策酝酿之际，部分州已先行试点。北卡罗来纳州曾提出议案，允许退休基金将最高5%余额配置于加密货币；密歇根州和威斯康星州的退休系统已实际投资现货比特币和以太坊ETF，为联邦层面政策提供了实践参照。 H2 逆风犹存：风险与挑战并存 尽管立法传来利好，国会周四通过三项重要加密法案：CLARITY法案、GENIUS法案和反CBDC监控国家法案。其中，CLARITY法案与反CBDC监控国家法案将送参议院审议，而GENIUS法案预计将于周五由特朗普签署，正式成为法律。这标志着国会在构建清晰法律框架方面取得实质性进展。 然而，将养老储蓄投入流动性较低的私募资产仍面临风险。高额费用、高杠杆率及估值透明度不足等问题，仍是监管机构与投资者必须审慎考量的关键因素。 当特朗普的行政命令遇上9万亿美元的退休金市场，这场实验或将重新定义‘养老储蓄’的含义——是让普通人分享数字时代科技红利？还是将退休金暴露于新型风险？答案取决于监管者如何在创新与保护之间找到平衡点。