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来源：DeFi Monk，Messari研究员；编译：AIMan@比特之家
当前市场环境下，以太坊（ETH）正成为加密资产中最具吸引力的投资标的之一。随着传统金融（TradFi）增长故事接近尾声，人工智能热潮退却，投资者将目光转向更具确定性的数字资产类别。
软件公司平均企业价值与收入比（EV/Rev）已降至2.0倍以下，表明市场对高估值成长股的容忍度下降。即便是曾经的明星科技股如FAANG，如今也仅能提供稳健但缺乏爆发力的回报。
在此背景下，加密货币迎来新一轮关注度回升。比特币（BTC）突破历史新高、美国总统公开支持加密产品，叠加监管环境改善，使整个行业自2021年以来首次重回主流视野。
这一次，市场关注点不再是NFT或投机性代币，而是数字黄金、稳定币、资产代币化以及支付系统改革。Stripe、Robinhood等金融科技巨头已明确将加密视为下一阶段核心战略方向。
Circle的成功案例证明，加密资产可以构建可持续的增长模型，吸引成长型投资者超越传统市盈率框架进行配置。
尽管智能合约平台领域存在高度碎片化现象，包括Solana、Hyperliquid在内的多个高性能区块链和Rollup不断涌现，但华尔街投资者更关注的是可验证的长期表现与制度化路径。
他们或许不了解底层技术细节，但清楚地知道：以太坊是唯一拥有流动性现货ETF的加密资产，且被Coinbase、Kraken、Robinhood等主流交易所广泛采用。
BTC COIN HOOD CIRCL vs. SPY and QQQ (来源: Artemis)
更重要的是，以太坊链上持有规模最大的稳定币资金池，为资产流动性和金融基础设施提供了坚实支撑。即便在2021年高点后，ETH仍低于该水平30%以上，形成明显的相对低估区间。
这种“价格滞后”反而成为机构买入的催化剂——不同于追涨热门资产，华尔街更倾向于布局具备明确目标位的优质标的。
自今年3月以来，以太坊现货ETF持续录得净资金流入，展现出稳定的机构参与态势。类似MicroStrategy增持比特币的策略正在向ETH复制，一批机构玩家正积极建仓，注入早期结构性杠杆。
来源: Coinglass
与此同时，部分加密原生参与者开始调整持仓结构，从过去两年表现优异的BTC和SOL中逐步撤出，转而增持ETH。这标志着市场情绪从“短期投机”向“长期配置”转变。
尽管以太坊网络仍面临扩容与治理挑战，但其资产价格已逐渐脱离链上性能的直接绑定。外部资本的持续流入正在重塑市场认知，打破‘只跌不涨’的刻板印象。
一旦空头被清算，加密原生资本或将加入追涨行列，引发新一轮行情。届时，ETH冲击历史高点将不再遥远。
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