全球监管趋同：代币化存款成金融现代化首选

摩根大通最新研究报告揭示，包括英格兰银行在内的多国监管机构正推动代币化银行存款的发展，将其视为比私人稳定币更安全、更具系统性的金融现代化路径。英国央行行长安德鲁·拜勒明确表态，支持银行发行基于区块链的代币化央行存款，而非依赖私人发行的稳定币。 代币化存款是传统银行存款的数字形式，通过区块链技术实现链上记录。该模式保留了现有金融体系的核心保护机制，如存款保险、反洗钱（AML）合规要求及央行紧急流动性支持渠道。同时，它融合了区块链的优势——结算速度更快、透明度更高，并具备可编程性与智能合约交互能力，为支付清算与金融创新提供新可能。 根据摩根大通分析，代币化存款分为两类：不记名与非不记名。不记名代币可自由转让，但其价值可能受供需或发行人信用影响而波动，威胁金融稳定，削弱“货币单一性”这一核心原则。相反，非不记名代币不可转让，仅用于银行间以央行货币一对一结算，有助于维护货币价值统一与系统完整性。 该观点呼应经济学家罗德·加拉特与申铉松2023年论文《稳定币与代币化存款：对货币单一性的影响》中的警告——可转让代币易引发定价失真，破坏货币功能。 尽管如此，稳定币在加密经济中仍具强大吸引力。Tether（USDT）与USD Coin（USDC）凭借高流动性与广泛可用性，每日交易额达数千亿美元，广泛应用于去中心化交易所、DeFi协议及跨境汇款场景。 值得注意的是，稳定币的储备金通常存放于低风险资产如美国国库券，资金仍处于传统金融体系内，未大规模脱离银行系统。然而，摩根大通质疑商业银行发行稳定币的经济可行性。英格兰银行2023年咨询文件提出，稳定币需由央行全额准备金支持，且此类存款可能无息，将严重压缩银行利润空间，降低其商业吸引力。 在美国，监管态度相对宽松。新版《稳定币法案》（GENIUS Act）已获特朗普总统签署，允许银行创建并整合稳定币至现有支付系统，预示未来支付基础设施的结构性变革。 总体来看，监管层正从“控制风险”转向“构建框架”，推动代币化存款作为国家数字货币生态的基石。这不仅关乎技术演进，更涉及货币政策传导效率与金融体系稳定性。随着各国探索央行数字货币（CBDC）与银行代币化并行发展，市场趋势正在重塑全球金融格局。