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2025年7月17日，以太坊核心开发者Eric Conner在X平台发文指出，以太坊财库策略正迅速成为市场关注焦点。他提到：“最近关于ETH财库策略的讨论很多，值得仔细拆解它的含义和背景。”在他看来，这一趋势标志着企业财务策略的重大转变——越来越多上市公司开始效仿MicroStrategy的路径，通过筹资购入ETH，并借助质押机制获取稳定收益。这些企业不仅看重ETH的收益性与通缩特性，更在探索一种基于链上资产的新型资本结构与增长模型。
Conner提出了四个ETH受到财库青睐的核心原因：
以太坊的权益证明机制提供了稳定的年化收益，而EIP-1559带来的燃烧机制强化了其“价值存储”属性。同时，最新修订的GAAP准则允许企业将ETH按市值入账，降低了财务报告扭曲风险。此外，ETH作为去中心化金融中首选抵押品的地位几乎无可替代，进一步提升了其资产层级的安全性与流动性。
Conner简明概括了这类企业的执行路径：
“典型模式是：通过ATM或PIPE模式募资，场外交易（OTC）买入ETH，进行质押（可自持或通过Lido、Rocket Pool、托管方），配合公关宣传，循环质押收益，或将质押资产抵押借贷再投入。”
这一策略融合了资本市场融资机制与加密原生资产收益逻辑，形成一个高度金融化、链上驱动的“再投资飞轮”：企业先募资购入ETH，利用质押获得收益，再通过复投或借贷放大资产池，实现增长循环。同时，对外宣传该布局也可能获得二级市场的额外关注与溢价。
Conner并未忽视其中潜在风险：
“关键风险包括：ETH价格剧烈波动、验证节点被罚（Slashing）、可能触发SEC的投资公司认定，以及质押解锁需等待7天，期间缺乏灵活性。”
ETH的价格不稳定对以财库形式持有者构成重大挑战；质押机制中的惩罚性削减可能导致实际资产损失。若企业过度依赖投资型收益，可能触及美国证券法下“投资公司”的监管红线。而相较于场外市场的流动性，质押资产需等待7天才能退出，也削弱了短期流动调度能力。
截至2025年7月，Conner列举了当前主导该策略的上市企业：
这些企业合计控制超过60万枚ETH，已形成相当规模的链上财库集群。其中SharpLink以高质押率与最大体量引领行业风潮，成为“以太坊财库化”最具代表性的样板企业之一。
Conner指出，多数企业会将质押奖励直接复投，进一步增持ETH。“部分企业则将质押后的ETH（如stETH）作为抵押物，借出稳定币用于运营周转或杠杆增配。”这一策略既提高资本效率，也为企业提供更灵活的财务操作空间，但同时也引入利率波动与清算风险等新变量。
Conner用一组对比数据强调了ETH财库战略的增长潜力：
“S&P500的现金储备总额约为22万亿美元。若仅有1%转为ETH配置，相当于6,500万枚ETH，占当前总供给的一半以上。而现实中，当前企业财库配置还不到这个体量的0.5%。”
换言之，ETH财库策略的渗透率仍处于极早期阶段。未来一旦传统企业或机构加大配置力度，可能在供需层面对ETH的价格与金融地位产生结构性影响。
Conner提醒，投资者应重点关注以下几个观察点：
这些因素不仅影响企业财务表现，也左右其在以太坊网络治理与生态中的实际影响力。
Conner预判，随着ETH财务属性的进一步明确，会有越来越多行业跟进这一策略：
“未来不只矿工，一些SaaS公司、甚至生物科技企业，也可能因ETH的财务优势与收益属性，开始采用链上财库配置。”
ETH财库战略正在逐步从边缘实验走向主流共识，甚至可能重塑企业资产负债表的结构逻辑。
ETH财库策略所代表的，不仅是一种资产配置逻辑的变化，更是企业财务结构对加密原生特性的主动吸收。它融合了链上资产的透明性、可编程性与收益性，正在引领一场“从加密原生走向财务主流”的结构性变革。
正如Conner所调侃的：“不妨把这篇文章转发给还在说ETH是‘互联网魔法币’的CFO看看。”
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