2025-07-22 09:13:43

CLARITY法案推进中，美国加密监管框架逐步成型

摘要

CLARITY法案作为美国加密监管核心立法之一，正推动数字商品与证券的边界清晰化。伴随天才法案落地及比特币现货ETF获批，监管框架逐步成型，市场进入新阶段。

Crypto Week三连击，天才法案已正式成为法律，聚焦稳定币监管；反CBDC法案与CLARITY清晰法案仍在立法流程中，标志着美国加密监管体系加速构建。与天才法案不同，CLARITY法案旨在厘清加密资产的基础定义与监管权责分配，尤其涉及公链、DeFi、代币发行等关键领域，并与2024年FIT21法案形成联动。该法案目前完成众议院审议，正等待参议院进一步审查，共和党主导下其通过概率较高。

金融自由化：从狂野西部到制度化监管

铸币权与通胀控制，历来是美联储与政治权力博弈的核心议题。川普以放大前者的名义放弃后者，而天才法案则开启了自由稳定币时代，将部分铸币权分拆至硅谷科技巨头与华尔街传统金融机构手中。然而，这仍不足以满足彼得·蒂尔所倡导的绝对自由意志主义愿景。 2008年金融危机后，奥巴马政府任命Gary Gensler为CFTC主席，推动《多德－弗兰克法案》将衍生品市场纳入监管体系，实现“驯化狂野西部”的首次成功。2021年，拜登再度提名Gensler出任SEC主席，试图对加密货币这一新兴“西部边疆”实施同样约束。 SEC对BTC和ETH定性为商品无争议，但对多数代币（如SOL、Ripple）及IXO均视为非法证券发行，并针对高杠杆交易所（如Coinbase、币安）发起专项监管行动。然而，2024年在针对Ripple的诉讼中败诉后，SEC最终批准比特币现货ETF，微策略借此开启币股债循环模式，标志着加密行业首次全面赢得监管机构认可。值得注意的是，SBF曾通过向拜登捐赠数千万竞选资金，在2022年被送入监狱，这一事件或间接影响了当时监管层对加密行业的严格态度。

CLARITY法案：加密资产正名的关键一步

特朗普上任后迅速替换原SEC主席Gensler，任命与之交善的Paul Atkins掌舵，开启全面自由放任政策。在此背景下，CLARITY法案应运而生，旨在为数字资产提供明确法律定位。根据当前草案，监管职责划分为：稳定币限定于支付用途，数字商品归CFTC管理，数字资产则由SEC负责。其中，以太坊（ETH）被明确定义为商品，其交易行为归属CFTC管辖；而基于SAFT或IXO进行融资的项目仍属证券范畴，但设有7500万美元豁免额度，若项目在四年内实现完全去中心化，可免于处罚。此外，法案首次承认“数字商品”概念，不再以“实物”或“虚拟”简单二分，只要具备对公链、DeFi或DAO协议运行的实用价值，即不被视为证券。但需注意：NFT因具有唯一性，仅具欣赏或炒作属性，不得作为通用交换媒介，必须归为资产类别；而生息、奖励与分润机制，只有在促进协议去中心化运行时才可豁免，否则仍受SEC监管。

图片说明：美国加密监管框架图片来源：@zuoyeweb3

图片说明：美国加密监管框架图片来源：@zuoyeweb3 CLARITY法案实质上区分了代币发行过程与运作过程。例如：

IXO发行属于证券，但满足条件后可转为非证券
空投积分属证券，空投代币若符合数字商品标准则例外
交易所分发不构成证券，但承诺收益则属于证券

所谓“满足条件”，指代币具备实用性、未来可去中心化且无需中介即可交易。但参与项目本身即为投资行为，若预期获得收益，则仍属资产发行范畴。历史案例显示：以太坊原生质押属系统行为，归为商品；但第三方DeFi平台（如Lido、EigenLayer）发行的质押代币是否属于商品，尚存争议，需依赖具体持币结构与治理机制判断。

天才法案之后清晰法案应该关注什么

图片说明：清晰法案后续流程图片来源：@zuoyeweb3

CLARITY 法案监管框架

图片说明：CLARITY法案监管框架图片来源：@zuoyeweb3

天才法案之后清晰法案应该关注什么

结语：框架已立，未来待明

CLARITY法案是美国加密监管体系的重要基石，首次系统定义了数字商品、去中心化标准与监管边界。随着比特币现货ETF获批、稳定币立法落地，市场正进入制度化发展阶段。但挑战依然存在：DeFi生态仍处于模糊地带，现有法律难以覆盖其复杂交互逻辑。尽管法案已修订《证券法》定义，但加密市场亟需一部专门的《DeFi法案》，而非将其与稳定币、代币混同处理。同时，Tornado Cash案件仍在审理中，联创Roman Storm的命运或将成为司法倒逼立法的试金石，考验监管与创新之间的平衡能力。唯有持续演进的监管框架，才能真正支撑起全球领先的加密生态。在这一进程中，比特币波动、Layer2动态与市场趋势将持续受到关注，而清晰法案的最终落地，将是决定未来十年美国数字金融格局的关键节点。