达里奥：特朗普与鲍威尔之争核心在货币价值

桥水基金创始人雷·达里奥近日表示，前总统唐纳德·特朗普与美联储主席杰伊·鲍威尔之间的角力，核心并非政策细节，而是对货币价值的控制权之争。当债务水平过高时，经典应对方式是压低实际利率并推动货币贬值，以减轻债务负担。这一策略对债务人有利，却损害债权人利益，正是特朗普所倡导的方向，也是鲍威尔坚决抵制的原因。 达里奥强调，尽管财政刺激和经济提振是政客常有的政治诉求，但央行职责在于维护货币纪律，而非迎合短期民意。然而，当前这一原则正面临前所未有的挑战。他指出，当前市场资金流动性极为宽松，美国股市一年内上涨14%，已处历史高位，估值偏高，这并非健康信号，而是货币贬值的明确征兆。 数据显示，美元兑一篮子主要货币下跌5%，兑黄金下跌27%，兑比特币更是暴跌45%。信用利差方面，BAA级企业债券利差仅比国债高出约1%，处于历史低位，反映出市场普遍预期未来资金成本将维持低位。10年期实际利率略高于2%，虽不算高，但仍不足以有效捍卫美元价值。 尽管失业率仍维持在4.1%的相对低位，但呈缓慢上升趋势，显示就业市场开始显现疲态。与此同时，科技领域尤其是人工智能投资蓬勃发展，但房地产市场与整体消费情绪却表现疲软，经济内部出现明显分化。全球经济整体亦呈现疲软态势，美国即便勉强维持，也难以带动全球复苏。 达里奥警告，债务压力、贸易摩擦、地缘政治不确定性正在加剧通胀风险，而技术进步带来的通货紧缩效应又可能进一步拉大贫富差距。他坦言，捍卫货币价值是一项艰难且不受欢迎的任务，因为这意味着要求公众保持财务约束，而这并不讨喜。 他指出，一个人的债务是另一个人的资产，这一现实无法回避。若美联储妥协，公众储蓄的实际购买力将被侵蚀。历史教训表明，只有在通胀失控、经济陷入危机后，紧缩政策才会被真正重视。1970至1982年间，美国经历了严重的通胀危机，最终通过大幅提高实际利率才得以遏制，代价沉重。 因此，达里奥认为，除非经济彻底崩溃，否则鲍威尔不会采取激进紧缩措施。在此之前，投资者应继续押注弱势货币环境——即美元持续走弱、实际利率低位徘徊甚至下降的趋势。这一判断为市场趋势提供了重要参考，尤其对关注比特币波动与资产配置的投资者具有现实意义。