MEV Bot CEX-DEX套利利润揭秘：年赚2.3亿却仅留9010万

MEV套利机器人究竟可以从CEX-DEX套利中赚取多少利润？这一长期悬而未决的问题，如今有了权威解答。由Flashbots数据分析师danning主导的新论文（论文链接：https://arxiv.org/abs/2507.13023）首次采用形式化方法对这一现象进行了系统测量，为理解当前以太坊生态中的价值捕获机制提供了关键洞见。

超级浓缩版核心发现

- 利润可观但远低于预期； - 头部套利者的超额收益通常在0.5至2秒内衰减； - 市场集中化加剧，区块构建者领域同样呈现高度垄断； - 随着竞争加剧，CEX-DEX套利利润空间逐年压缩； - Bot已深度嵌入区块构建流程，与构建者绑定越深，“表面”利润越低，实则利润转移至关联方； - 区块构建者市场份额越小，其关联套利者实际利润率反而越高； - 即便位居行业前列，区块构建仍属薄利苦生意。

相对详细版：数据背后的真相

在覆盖1年7个月的链上数据中，研究团队分析了19个头部CEX-DEX套利机器人的表现，得出以下关键指标： - 总交易量达2410亿美元； - 提取总利润2.338亿美元； - 净收益仅9010万美元（向区块构建者支付1.437亿美元分成）； - 平均利润率高达38.5%。 值得注意的是，大多数套利信号在数秒内迅速消失。数据显示，收入峰值集中在0.5至1.5秒区间，表明最佳对冲时机极为短暂。

区块构建者的真实收益：利润薄如纸

尽管套利利润丰厚，但真正掌握区块构建权的参与者却面临严峻挑战。研究发现，排名前两位的区块构建者——beaverbuild与Titan——的实际综合利润率极低： - beaverbuild（含套利收益）综合利润率仅为7.92%； - Titan（无自营套利）利润率更低，仅5.85%。 更令人意外的是，排名第三的rsync在放弃“订单流战争”后，市场份额虽下降，但利润率却从5%飙升至25%以上，综合收益约27%。这说明其通过排他性合作将利润隐藏于外部套利者之中。

排他性合作与市场失衡

相关性分析揭示了多组隐秘的合作模式。例如，观察“Kayle在Titan构建区块中的交易量占比”与“Titan市场份额”的30天滚动相关性，可明显看出两者存在强正相关，暗示非公开协作关系的存在。 这种不透明的“订单流”分配机制导致市场效率低下：一方面，补贴机制持续压榨区块构建者利润；另一方面，排他性合作割裂订单流，延长交易上链时间，损害整体网络性能。

未来展望：BuilderNet能否破局？

尽管当前机制存在严重缺陷，但解决方案正在浮现。Flashbots推出的BuilderNet有望重构区块构建生态，通过提升透明度和竞争性，优化资源分配，从而改善构建者收益结构，推动以太坊网络向更高效、更公平的方向演进。 该研究不仅揭示了当前MEV生态的深层运作逻辑，也为后续政策设计、协议优化和市场治理提供了重要参考依据。