以太坊近期的强劲表现再次成为市场焦点。根据Bitwise首席信息官Matt Hougan在社交平台X上的分析，本轮价格上涨的核心驱动力是来自机构投资者和以太坊资产管理公司的持续'需求冲击'。
Hougan指出，自2025年5月中旬以来，以太坊交易所交易产品（ETP）及企业债券已累计购买了283万枚ETH，总价值超过100亿美元。这一数字相当于同期以太坊发行量的32倍左右，显示出前所未有的资本涌入规模。其中，现货以太坊ETP的购买量已超过50亿美元，占总购买量的一半以上。
Hougan强调，这标志着他所定义的'经典需求冲击'的开始。尽管当前以太坊的需求与供应比例尚未达到极端失衡状态，但其需求已明显大于供给，这种基本面支撑将推动价格长期上行。他预计未来12个月内，机构投资者还将额外买入200亿美元的ETH，按当前市场价格计算约533万枚，而同期以太坊的预计发行量仅为80万枚，供需比可能达到7:1。
ETH ETF净流量激增是ETH表现的主要推动因素（来源：Matt Hougan）
值得注意的是，尽管以太坊的供应机制与比特币不同，不存在硬性发行上限，但其价格并未因此受到压制。相反，由于稳定币、代币化资产等应用在以太坊网络上的快速扩张，对原生代币的需求正在持续增强。随着传统金融资产如股票、债券逐步迁移到可编程账本上，以太坊作为核心基础设施的地位愈发稳固。
以太坊在经历年初的回调后，已实现强劲反弹。数据显示，过去一个月内，以太坊价格涨幅超过65%，自4月份低点以来累计涨幅更是高达160%。目前价格已触及3800美元周高点，虽有小幅回调，但整体仍处于上升通道中，年化收益率达7.63%。
尽管市场情绪乐观，部分分析师仍提醒警惕潜在波动。加密货币研究机构Santiment指出，当市场普遍预期进入'山寨币季'时，往往意味着风险积累，真正的上涨可能发生在大众持怀疑态度的时期。历史经验表明，市场走势常与散户预期相反，当前以太坊的表现正值'一切都结束了'的情绪高涨之际，或预示着新一轮行情的启动。
综合来看，以太坊正从一个单纯的投机资产，加速转型为被主流机构广泛认可的数字资产配置工具。其背后不仅有资本的强力驱动，更有着技术生态与实际应用场景的坚实支撑，构成了本轮上涨的完整叙事框架。
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