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新推出的Pump.fun代币价格持续走弱，早期投资者与交易者均遭受损失。在原定空投再次推迟后，PUMP价格应声下跌20%，从0.0038美元滑落至0.0030美元。该项目曾一度估值高达40亿美元，但至今未能恢复市场信心。
联合创始人阿隆·科恩（Alon Cohen）在近期直播中明确表示，尽管仍有部分代币待分配，但“近期”不会进行空投。此前他曾多次调整空投时间表，从7月2日、12日到15日，最终又回到2日，引发社区质疑与不满。
Pump.fun原本计划通过空投和积分耕作机制激励早期参与者，尤其是长期支持项目的“战壕玩家”。然而随着平台转向更聚焦于高知名度项目与创作者奖励计划，其对散户的激励机制已大幅削弱。
自7月18日首次公布社区费用结构以来，Pump.fun逐步减少对低质量代币的持有，转而重点支持具备专业团队、活跃社交媒体运营及高知名度的项目。平台每日仍可产生约142万美元的交易费用收入，主要来源于其原生DEX。
此外，知名项目LetsBonk已吸引部分原代币创造者鲸鱼入驻，带来更高的流动性与零售交易活跃度。这一转变标志着平台正从“全民投机”模式向“优质生态培育”演进。
以参与多个已解散项目闻名的加密影响者Machi Big Brother，在Hyperliquid上建立多头头寸以支撑PUMP价格。目前其未实现亏损一度高达880万美元，最高时接近900万美元，是所有做多者中最大亏损者。
尽管使用5倍杠杆，且同时持有ETH与HYPE多头仓位，但PUMP仍是其最大亏损来源。目前他仍在增持以避免强制平仓，但整体市场趋势并未出现反弹迹象。
数据显示，Hyperliquid平台上共有30名鲸鱼持空头头寸，押注价格进一步下行；仅有18名鲸鱼维持看涨立场，其中马奇大哥的持仓风险最为突出。
此次事件反映出当前加密市场中“预期管理”的重要性。当项目方无法兑现空投承诺，即使有基本面支撑，价格仍可能迅速崩塌。这不仅影响散户情绪，也加剧了高杠杆交易者的系统性风险。
对于投资者而言，需警惕短期炒作逻辑与长期价值之间的差距。在缺乏透明激励机制的背景下，高波动代币极易成为市场情绪的牺牲品。
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