在就任总统的第三天，特朗普正式回应了关于建立比特币国家储备的议题。1月23日，他签署一项行政命令，旨在优化加密货币监管框架，并强化美国在全球数字资产领域的领导地位。为兑现承诺，特朗普指示白宫加密主管、财政部长及证监会主席等关键部门组建专项工作组，评估设立数字资产储备的可行性并制定技术与法律标准。值得注意的是，该命令明确指出，国家储备中的数字资产可来源于执法行动中没收的资产。
行政命令发布后，Polymarket平台数据显示，特朗普在百日内实现比特币国家储备的概率从30%升至40%。受此提振，比特币价格一度从102,500美元上涨至106,000美元，盘中涨幅达3.4%。然而，市场反应迅速冷却，所有涨幅在六小时内被完全回吐。主要原因在于，长效国家储备机制需依赖国会通过立法支持，涉及预算审批与法理基础建设，而美国国会决策周期长、利益博弈复杂，短期内达成共识难度极高。历史经验表明，类似项目如Meta的Libra曾因国会审查而搁浅，当前情景亦难例外。
鉴于长期路径受阻，特朗普倾向推行象征性举措：将美国法警局持有的比特币划转至财政部下属特别基金（如外汇稳定基金）或财政计划，并宣布在未来一定期限内不予出售。此举虽可能牵涉财政预算调整，但在共和党主导的国会中通过概率较高，具备较强可操作性。
此前，众多机构对2025年比特币走势持乐观态度，其核心假设是政府将增持比特币，配置比例参考黄金（5%-7%）和养老金（1%-2%）。若实现，预计将带来约500亿美元增量资金，推动价格突破15万美元。然而，随着政府增持预期落空，比特币2025年上涨空间大幅收窄，我们此前判断今年涨幅维持在30%至40%的预测更为合理，目标价区间为122,000美元至130,000美元。
尽管特朗普1月23日的政策整体偏保守，但部分表述变化释放出新的信号。例如，将国家储备目标从单一比特币扩展至整个数字资产领域，这为各类代币创造了潜在机会。其中，以太坊（ETH）最有可能成为首选标的。一方面，美国政府已持有53,900枚ETH，位居第二，直接划转成本低；另一方面，以太坊是继比特币后第二个在纽交所上市的现货ETF，具备成熟合规基础。此外，特朗普家族旗下WLFI近期多次增持ETH与stETH，合计持仓占比高达72%，这一布局被视为潜在利好信号。
近期，以太坊社区掀起一场自救运动，Lido、Curve、Aave等头部项目创始人纷纷发声。建议主要集中在三方面：一是加强Layer 1基础设施建设，提升性能与成本效率，以应对SOL、SUI等高性能公链的竞争；二是减少Layer 2对Layer 1的资源侵蚀，强化两者绑定关系，拓展ETH在L2场景中的应用深度；三是改革以太坊基金会，裁撤冗余部门，建立更具吸引力的激励机制，扭转过去“佛系”治理状态，并增设对外传播与品牌营销职能。
在社区压力下，Vitalik Buterin首次明确表态：继续支持Layer 2扩容战略，但将引入“过路费”机制。过去大量L2项目在享受L1安全性的同时，逐步去以太坊化，用治理代币替代ETH作为抵押品与Gas费支付工具，严重削弱了以太坊生态的核心地位。如今，在L2高速扩张背景下，向接入方收取通道费用或会员费具备合理性。重建L1与L2之间的协同机制，已成为重振以太坊基本面的关键突破口。
截至目前，笔者仍看好以太坊的长期前景。其去中心化架构与庞大生态仍具不可替代性。随着可质押以太坊ETF、混合型ETF以及潜在国储配置逐步落地，以太坊有望迎来新一轮增量资金流入，成为本轮周期中最具韧性的资产之一。
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