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稳定币供应规模持续扩大，但实际流通与部署显著滞后。USDT本月新增发行量达80亿美元，然而交易所稳定币净流出高达57亿美元，场外资金滞留问题加剧了市场的避险情绪。
泰达币[USDT]在7月表现强劲，市值跃升至1636亿美元，新增近80亿美元供应量。当月累计涨幅达3.72%，创下自去年11月以来的最大单月涨幅，这一走势与稳定币流动性注入密切相关。
然而数据显示，价值57亿美元的稳定币被从交易所撤出，导致市场流动性失衡。如下图所示，2025年7月稳定币流出量（粉色）大幅增加，而流入量（蓝色）则保持相对平稳，成为自2022年初以来最大的月度流出高峰之一。
若将新铸造的80亿美元USDT与实际流出数据对比，可发现明显不平衡：尽管供应量上升，但资金部署严重滞后。资本流动性不足的环境逐渐形成，大量资金停滞于场外，无法有效进入市场。
这一现象是否预示更广泛的避险情绪正在主导市场，并限制整体价格的上涨空间？答案可能藏在链上数据中。
值得注意的是，比特币稳定币供应比率（SSR）在7月中旬飙升，当时BTC价格触及12.3万美元的历史高点，SSR从9.39攀升至10.48。
作为背景参考，SSR上升意味着稳定币流动性相对于比特币市值在萎缩，反映出投资者对风险资产的兴趣减弱，转向保守策略。
与此同时，高达57亿美元的稳定币净流出进一步印证了这一点。投资者选择对冲而非积极买入，这为市场高位带来了额外阻力。
除非稳定币流动性恢复且SSR指标回落，否则场外资本将持续停滞，避险情绪将继续主导市场，从而限制比特币的潜在上涨空间。
当前的稳定币流动格局表明，市场正处在一个关键的平衡点。虽然宏观流动性仍在释放，但资金并未大规模进入交易市场，而是选择留在场外等待更明确的方向。
对于观察者而言，后续需重点关注两个核心指标：一是稳定币流入是否回升，二是比特币价格能否突破12.3万美元心理关口并带动SSR回落。
若两者同步改善，则可能标志着市场情绪由避险转向进攻，推动新一轮价格上行周期。反之，若持续维持当前态势，比特币或将在高位震荡，面临回调压力。
在监管政策趋于稳定的背景下，市场趋势将更多取决于资本行为本身。因此，理解稳定币背后的流动性动向，已成为判断比特币波动方向的关键线索。
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