特朗普宣布美越贸易协议 耐克股价先扬后抑

在前总统唐纳德·特朗普于Truth Social平台宣布美国与越南达成新贸易协议后，耐克（NKE.N）和露露柠檬（LULU.O）等依赖越南生产基地的服装品牌股价出现短暂拉升。然而，这一乐观情绪迅速被瑞银分析师杰伊·索尔的警告所冲淡。 根据协议内容，美国将对从越南进口的商品征收20%的关税，对经越南转运至美国的商品征收40%的关税，而美方出口至越南的商品则享受免关税待遇。这一政策调整虽低于此前市场担忧的25%至30%水平，但仍显著高于目前10%的基准税率。 索尔指出，该协议可能引发其他国家面临类似关税上调的风险，对运动鞋服品牌构成额外压力。他预计，其所覆盖的服装制造商和零售商的每股盈利预期将在2025年和2026年平均下调3%至5%。其中，维多利亚的秘密、安德玛及G-III服装集团的盈利预期或下调12%至20%。 尽管如此，雷蒙德·詹姆斯公司分析师里克·帕特尔认为，协议实际影响可能未市场最初预期那般严峻。他分析称，多家品牌对越南供应链依赖度极高：跑鞋品牌On Holding约90%产品来自越南，Deckers Outdoor旗下品牌约75%产能位于当地，耐克亦有约42%产量源自越南。 帕特尔强调，虽然成本转嫁存在不确定性，但当前20%的关税水平仍低于市场恐慌预期，且企业正通过与供应商协商分担成本以缓解冲击。这也解释了为何部分投资者在初期选择买入，形成“买预期，卖事实”的市场行为。 值得注意的是，尽管短期股价波动明显，但长期来看，供应链重构的现实障碍依然突出。经济学家普遍认为，将大规模制造回流美国难度极大，最终成本极有可能由消费者承担，进而推高通胀压力。市场正进入一个关键观察期，需持续关注企业财报电话会中关于关税应对策略的披露，以及后续是否有更多国家被纳入类似安排。 此次事件凸显出全球供应链在地缘政治变动下的脆弱性，也再次验证了“价格显著波动”背后的复杂驱动逻辑——不仅是政策本身，更是市场对政策边际效应的解读差异所致。