2025-10-04 12:35:47

比特币长期持有者行为揭示市场潜在拐点与看涨信号

摘要

2023-2024年比特币长期持有者（LTH）行为呈现显著看涨信号：持币量创纪录、MVRV比率低于历史警戒线、旧币销毁天数下降。但短期持有者供应量逼近阈值，提示潜在周期顶部风险。数据支持看涨前景，需警惕反转可能。

比特币长期持有者（LTH）的行为一直是解读市场周期的重要视角。2023至2024年，链上分析显示出与历史模式的显著差异：尽管经历长期盘整，LTH卖方压力持续减弱，仍倾向于继续持有。这一行为结合多项链上指标变化，描绘出一幅微妙的看涨情绪图景，暗示市场周期中可能存在关键拐点。

LTH-MVRV比率：投资者心理的关键窗口

LTH-MVRV比率衡量持有时间超过155天的比特币相对于其实际价值的水平，已成为评估市场估值的核心工具。截至2025年6月，该比率仍低于3.7的历史警戒线，表明长期持有者仍在以低于成本价的价格增持，反映出对未来的强烈信心。

数据分析

这一趋势与链上数据高度一致。CryptoQuant数据显示，过去20天内，LTH累计增持超过30万枚BTC，显示其对未来价格上涨的预期。同时，90天销毁天数（CDD）指标今年已下降11.57%，说明较旧代币正被更深层地存储，而非清算。这进一步强化了长期持有者优先积累而非抛售的判断，而此类行为在大牛市前常有显现。

HODL波浪分布与市场周期信号

已实现市值持有波动分析（HODL Wave）同样提供支撑。尽管2至3年期区间出现大幅回调——通常预示牛市尾声——但当前LTH总供应量已达创纪录的1446万枚BTC，占流通总量的73%。

CoinDesk报告

这种资金向长期投资者集中的现象，标志着市场正从短期投机转向耐心资本主导，与周期后期常见的高交易活动形成鲜明对比，为结构性看涨提供了基础。

二元消费与积累心理

CCN分析指出，追踪长期持有者支出速度的二元支出指标已降至2024年9月以来最低水平。结合偏离1的LTH-SOPR（已支出产出利润率），表明长期持有者不仅未卖出，还避免了获利回吐——这与典型牛市阶段的抛售行为截然不同。这种“不作为”反映市场参与者普遍认为当前价格远低于未来预期价值。

平衡看涨与警告信号

尽管多项指标压倒性支持看涨观点——包括创纪录的LTH持仓、低MVRV比率和深度存储趋势——但另一面也存在警示。自2024年9月以来，LTH已向短期持有者（STH）转移约1300万枚BTC，目前STH持有量达400万枚。当STH供应量接近或超过LTH时，往往预示市场周期即将触顶。此外，“持币潮”2至3年波段的下跌，亦构成潜在拐点信号。

对投资者而言，当前市场呈现出双重特征：一方面长期资本持续积累，另一方面短期筹码集中度上升。这为仓位管理提供了对冲机会。历史对照显示，当前走势与2019至2020年盘整后启动牛市的模式相似，但临近周期尾声，流动性控制与风险防范尤为关键。