近期，比特币衍生品市场出现显著调整。根据最新数据，未平仓合约金额较此前高点下滑约8%，这一变化被广泛解读为市场参与者在波动加剧背景下主动去杠杆的体现。此前，比特币价格曾短暂突破12.5万美元，随后回落至12.2万美元区间，反映出当前市场情绪趋于谨慎。
链上数据分析进一步揭示了当前格局。现货交易者累计成交量分布（CVD，90天）显示，卖方力量仍占主导，表明短期内价格走势受到获利了结压力和买方积极性减弱的双重影响。分析师指出，此类现象在价格经历大幅上涨后较为常见，通常意味着市场正进入重新评估风险偏好的阶段。
关键链上指标也传递出盘整信号。NVT黄金交叉指标已跌至-1.24，相比近期峰值跌幅达59%。该指标衡量网络价值与交易量的关系，其持续走低表明当前交易活动相对市值而言正在减弱，是市场进入盘整期的典型特征。同时，价格与活跃地址数（DAA）的背离达到-247%，凸显价格上涨与实际用户采用之间的脱节。这种背离通常意味着价格驱动更多源于投机而非真实网络效用，增加了短期盘整的可能性。
尽管面临上述挑战，比特币的长期基本面依然稳固。美国现货市场的创纪录资金流入，以及比特币ETF和交易所持币量的持续下降，均强化了其作为价值储存资产的地位。根据Glassnode的数据，实体调整后的转账量同比增长39%，活跃地址数增长11%，表明网络的实际应用价值正在稳步提升。此外，91%的流通比特币仍处于盈利状态，大幅降低了大规模抛售的风险，为未来的市场反弹提供了坚实支撑。
市场参与者应密切关注链上复苏信号。包括NVT指标的正常化、价格与活跃度背离的改善，以及现货交易行为的变化，这些都可能成为买入意愿重燃的先行指标。历史经验显示，一旦网络基本面与价格表现趋于一致，当前的盘整阶段往往将成为新一轮看涨趋势的催化剂。投资者需保持警惕，特别是在111,000美元的关键枢轴点附近，集中清算集群可能加剧市场波动性。
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