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近期链上数据揭示，比特币市场正面临前所未有的压力，其亏损供应量指标已触及典型熊市周期转换的关键阈值，引发业内广泛关注。
链上分析机构Glassnode最新报告指出，当前处于亏损状态的比特币供应量已攀升至670万枚，为本周期内最高水平。这一数值对应约23.7%的流通供应量，意味着绝大多数持币者目前处于未实现亏损状态。
数据显示，其中10.2%由长期持有者持有，13.5%属于短期持有者。这一分布表明，不仅新入场投资者，连经验丰富的参与者也正承受着显著的账面损失，反映出市场普遍存在的悲观情绪。
Glassnode强调，此类结构在历史周期中常出现在熊市深化前的过渡阶段，预示着潜在的抛售压力与信心脆弱性。
自11月中旬以来，比特币价格持续回落，跌破9万美元关键心理关口后，累计跌幅已抹去年初至今全部涨幅。与此同时，大量高点买入的资产被套牢，集中在93,000美元至12万美元区间。
这种“头重脚轻”的供应结构意味着，一旦价格反弹至该区域，将面临来自高位套牢者的强烈抛压。尤其是在市场信心尚未恢复的背景下，任何技术性反弹都可能遭遇快速回调。
Glassnode指出，只要比特币价格低于93,000美元，此前的阻力位难以转化为支撑。更重要的是，短期持有者的平均成本基础已升至101,500美元，成为当前市场的重要心理与技术门槛。
若价格无法有效突破并站稳于该水平上方，短期持有者抛售压力将持续存在，进一步加剧下行风险。反之，若能果断回升并巩固该位置，则可能释放积极信号，缓解抛压，推动市场进入修复阶段。
在现货层面，各交易所表现差异明显。尽管Coinbase的累计体积变化（CVD）仍显示一定买盘动能，但币安及其他主要平台的流量则呈现波动不定、方向不明的特征。
这表明当前市场缺乏统一的积累趋势，更多是局部、战术性的交易行为，而非广泛共识下的持续建仓。这种分散的参与模式削弱了现货市场的支撑力，使价格更易受外部流动性与衍生品动向影响。
由于现货需求未能形成有效支撑，比特币价格走势愈发依赖衍生品市场活动与整体流动性状况。当前市场环境下，逢低买入行为多为短期投机，而非长期布局。
因此，一旦流动性收紧或空头回补结束，价格极易出现快速回调。只有当现货市场出现系统性资金流入，才能真正扭转当前被动局面，释放出可持续上涨动能。
截至发稿，比特币价格约为86,800美元，虽较前一日有所回升，但仍远低于93,000美元至120,000美元的密集供应区。市场焦点依然集中于链上数据与关键支持位的突破可能性。
综合来看，亏损供应量高企、现货需求滞后、衍生品主导行情等多重因素共同构成谨慎前景。除非比特币能够重新夺回101,500美元以上的短期持有成本基础，否则进一步下跌风险依然不容忽视。
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