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近期链上数据揭示，比特币市场正面临严峻压力，其亏损供应量指标已触及典型熊市周期转换的关键阈值，引发市场对新一轮深度调整的担忧。
链上分析机构Glassnode最新报告指出，当前处于亏损状态的比特币供应量已达670万枚，占流通总量的23.7%，为本轮周期以来最高水平。这一数据在比特币价格跌破9万美元心理关口后迅速攀升，自上月起的持续回调加剧了市场抛压。
从持有者结构看，其中10.2%由长期持有者（HODLers）持有，13.5%属于短期持有者。这表明无论是经验丰富的投资者还是新入场者，均面临显著未实现损失。尽管如此，部分资金仍在高位被锁定，反映出市场参与者倾向于持有而非恐慌性抛售。
Glassnode强调，当前670万枚亏损代币的规模与以往周期向深层熊市过渡阶段的表现如出一辙。此类阶段通常伴随投资者信心下滑、抛售压力上升，并可能演变为更剧烈的价格下跌。
值得注意的是，比特币价格已回吐年初至今全部涨幅，重回去年低点附近。此外，此前在93,000美元至12万美元区间大量建仓的投资者若未能及时解套，将在反弹时形成强大抛压，阻碍价格回升。
Glassnode指出，只要比特币价格低于93,000美元，此前的阻力位将难以转化为支撑。目前，短期持有成本基础（SHTC）约为101,500美元，该数值反映了近期买入者的平均持仓成本。
若价格无法有效突破并站稳于该水平，短期持有者可能继续选择止损离场，进一步增加下行动能。反之，一旦价格果断收复该区域，或可缓解抛压，释放市场企稳信号。
基于累计体积变化（CVD）的分析显示，主要交易所的现货需求存在明显差异。Coinbase的现货流量表现相对稳健，预示美国市场参与度维持稳定；而币安及全球其他平台则呈现出波动频繁、方向不明的特征，反映交易者观望情绪浓厚。
这种非同步的买盘行为说明当前市场缺乏广泛共识，也意味着整体现货需求尚未形成有力支撑，难以推动趋势性上涨。
由于现货积累力度不足，比特币价格更多受制于衍生品交易活动和整体市场流动性。当前价格反弹多为战术性操作，缺乏基本面支持。
若未来现货需求出现实质性增长，将有助于吸收亏损仓位带来的抛压，改变当前以金融工具主导的定价机制。但目前来看，市场仍处谨慎观望状态。
截至发稿，比特币价格约86,800美元，虽较前一日有所回升，但仍远低于93,000美元至120,000美元之间的密集供应区。综合来看，供应集中、需求分化、技术面承压等因素共同构成悲观前景。除非链上关键阈值被突破，否则进一步回调的风险依然不容忽视。
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