币圈网报道：尽管比特币价格依然占据新闻焦点，但在分析师和机构策略师眼中，注意力正从短期涨跌转向更深层的结构性问题。
需求信号恶化，市场重心转移
当前市场背景呈现多重压力：需求指标走弱、外汇流动上升，且分析师间观点分歧扩大。一方面，部分人士认为比特币正处于传统峰值后的调整期；另一方面，也有观点指出，这一先驱加密货币可能已开始摆脱其长达四年的历史周期规律。
分析师 Daan Crypto Trades 指出，近期价格表现已动摇比特币最核心的季节性假设之一。“第一季度通常为强势季度，但2025年第四季度却未如预期，这标志着2025年是动荡的一年。巨额资金流入与国债积累并存，同时大户持续抛售，延续了四年周期特征。2026年第一季度将成为验证该周期是否持续的关键节点。”
这种业绩不佳并非崩溃信号，而是结构性摩擦显现。ETF资金流入与企业资产积累等正面因素，正被长期持有者分配行为所吸收，削弱了这些资金对价格的推动作用。
美国现货市场数据揭示犹豫情绪
在美国现货市场层面，相关数据进一步印证了这一趋势。据凯尔·杜普斯分析，Coinbase 比特币高级版（常被视为美国机构需求风向标）已连续多月维持负值。
这一现象传递的并非放弃，而是资本在等待时机。资金已存在，但尚未形成明确的买入动能，反映出市场信心尚未完全恢复。
交易流动指向分配而非积累
链上数据显示，交易所资金流入水平飙升至历史高位，达到109亿美元，为2021年5月以来最高。此类高流动通常出现在周期后期，反映的是获利回吐、头寸清算或对冲下行风险的行为，而非早期积累阶段。
“如此高的外汇交易量表明抛压加大，市场已进入见顶阶段，熊市临近，波动性将随之升高。”分析师雅各布·金表示。
历史经验显示，类似流量峰值往往伴随价格回调，而非新一轮上涨的起点。
周期数学模型仍具参考价值
尽管结构变化明显，链上分析师阿里·查茨仍强调比特币周期的时间对称性。从历史数据看，市场从底部到顶部平均耗时约1064天，从顶部回落至新低则需364天。
若该模式延续，当前市场或处于回调阶段。这意味着在出现持久性重置前，价格可能仍有下行空间。
在机构层面，尽管观点分化，但整体仍保持纪律性。Fundstrat 加密货币策略主管肖恩·法雷尔承认短期承压，但他坚持长期看涨框架。“比特币目前处于估值‘无人区’，受ETF赎回、原始持有者抛售、矿工压力及宏观经济不确定性影响。但我仍预计比特币与以太坊将在年底前挑战历史新高，从而结束传统四年周期，迎来更短、更小的熊市。”
周期之争已成为制度性议题
汤姆·李同样认为比特币可能即将打破四年周期规律。而富达的尤里恩·蒂默则持相反看法。据拉尔克·戴维斯报道，蒂默认为10月高点既是价格顶峰，也是时间顶峰，2026年将是下跌之年，支撑位预计在6.5万至7.5万美元区间。
这些观点共同揭示：分析师已不再仅关注比特币价格本身。其未来走向或将决定过去十年定义市场的周期框架是否仍具适用性，也标志着市场分析进入更深层次的结构性判断阶段。
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