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近期链上数据揭示，比特币市场正面临严峻压力，其供应损失指标已触及典型熊市周期转换的关键阈值，引发市场广泛关注。
链上分析机构Glassnode最新报告指出，当前处于亏损状态的比特币供应量已攀升至670万枚，创下本周期历史新高。这一数值占总流通供应量的23.7%，表明多数持币者已陷入未实现亏损。该数据在比特币价格跌破9万美元心理关口后迅速走高，自上月起的持续回调加剧了市场压力。
细分来看，10.2%的亏损资产由长期持有者持有，13.5%则属于短期交易者。这反映出无论是经验丰富的投资者还是新入场者，均面临显著浮亏。尽管如此，部分长期持有者选择继续持有而非抛售，显示出一定的抗跌意愿，但整体市场信心仍显脆弱。
Glassnode强调，当前670万枚亏损代币的规模与历史周期中向深度熊市过渡阶段高度相似。在此类阶段，投资者沮丧情绪普遍蔓延，往往伴随后续更剧烈的抛售潮和价格下行。
值得注意的是，比特币价格已回落至年初水平附近，抹去全年涨幅。同时，此前在93,000美元至12万美元区间大量建仓的顶级买家，若无法在当前价位实现回本，可能在未来反弹中成为重要抛压来源。这种“头重脚轻”的供应结构，使任何价格反弹都面临来自高位套牢者的强烈抛售阻力。
Glassnode指出，只要比特币价格低于93,000美元，市场将难以将前期阻力位转化为有效支撑。一个关键参考点是：短期持有成本基础（SOPB）目前为101,500美元，代表近期买入者的平均持仓成本。
若价格未能有效突破并站稳于该水平，短期持有者仍可能因浮亏而被迫止损，进一步加剧下行压力。反之，一旦价格果断回升至101,500美元上方，或可缓解抛售压力，释放积极信号，预示市场有望步入修复阶段。
作为衡量市场情绪的重要指标，供应损失水平在历史数据中常与熊市后期相关联。然而，转折点的识别仍具挑战性，需结合多维度数据综合判断。
除了供应结构外，Glassnode还通过累计体积变化（CVD）分析主流交易所的现货行为。结果显示，尽管部分平台如Coinbase呈现买方活动阶段性上升，整体趋势仍显疲软，缺乏持续积累动能。
相比之下，币安及全球其他主要交易所的现货流量波动剧烈、方向不明，反映市场参与者普遍观望，缺乏统一行动。这种分散化的参与模式，与强势上涨周期中出现的协同买盘截然不同，凸显当前市场缺乏广泛共识。
由于现货需求不足，比特币价格走势愈发依赖衍生品交易活动和整体流动性状况。当前市场中，逢低买入行为多为战术性操作，缺乏基本面支撑，难以形成可持续的上涨趋势。
一旦现货市场出现强劲需求，将有助于吸收长期亏损持有者的抛售压力，从而改变当前价格运行逻辑。因此，未来能否实现真正意义上的企稳，取决于现货层面是否出现结构性资金流入。
截至发稿，比特币价格约为86,800美元，虽在24小时内略有回升，但仍远低于93,000美元至120,000美元之间的密集供应区。投资者持续关注亏损指标与链上支持水平的变化，以评估潜在反转时机。
综上所述，当前比特币市场呈现出供应高度集中、需求滞后、情绪悲观的特征。在缺乏强劲现货支撑的情况下，价格仍受制于短期成本线与链上压力区。除非市场能重新夺回关键链上阈值，否则进一步回调的风险依然不容忽视。
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