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近期链上数据揭示，比特币市场正面临显著压力，其亏损供应量指标已触及典型熊市周期转换的关键阈值，引发投资者对后续走势的广泛担忧。
链上分析机构Glassnode最新报告指出，当前处于亏损状态的比特币供应量已达670万枚，为本轮周期最高水平。这一数值相当于流通总量的23.7%，主要集中在9万美元以下的低价区间。其中，10.2%由长期持有者持有，13.5%属于短期持有者，表明无论是经验丰富的投资者还是新入场者，均面临未实现损失压力。
Glassnode强调，这种分布模式与历史周期向深度熊市过渡阶段高度相似。尽管部分参与者选择在下跌中持续持有，但整体市场信心仍显脆弱，潜在抛售压力不容忽视。
自11月中旬以来，比特币价格持续回落，抹去年初至今的全部涨幅。这一趋势与以往周期过渡阶段的投资者沮丧情绪如出一辙。当大量持仓者被套牢于高位，市场往往陷入“被动持有”状态，一旦出现反弹，极易触发集中抛售。
特别值得注意的是，93,000美元至120,000美元区间曾是关键阻力区，如今却成为潜在抛压源。若价格无法有效突破该区域，任何反弹都将面临强劲压制。
Glassnode指出，只要比特币价格低于93,000美元，市场难以将此前的阻力位转化为支撑位。此外，短期持有成本基础（SHPB）目前位于101,500美元，反映了近期买家平均买入成本。
若价格未能稳站该水平上方，短期持有者可能再度启动抛售，加剧市场波动。反之，若能果断回升并站稳此线，则有望缓解抛压，释放积极信号。
基于累计体积变化（CVD）的分析显示，各交易所现货需求存在明显不均衡。Coinbase的现货流量表现相对稳定，显示出一定积累迹象；而币安及其他平台则呈现波动不定、方向性不明的特征。
这种分散式参与反映出全球交易者普遍持观望态度，缺乏统一的买盘共识。这意味着当前市场并未形成典型的同步积累趋势，反而更依赖衍生品和流动性变化驱动价格。
由于现货需求不足，比特币价格走势愈发受制于衍生品交易活动和整体流动性状况。尽管过去24小时价格小幅回升至约86,800美元，但仍远低于93,000美元至120,000美元之间的密集供应区。
分析师普遍认为，只有当现货市场出现持续且广泛的积累行为，才能真正扭转当前的弱势格局。否则，市场将继续受制于链上压力指标与心理关口的双重制约。
综合来看，比特币价格虽有短暂反弹，但供应结构恶化、需求滞后、链上压力累积等多重因素共同构成谨慎前景。除非市场能重新夺回关键链上阈值，否则进一步回调的风险依然显著。投资者需密切关注比特币价格走势、链上数据指标及现货流动性的演变。
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