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近期链上数据揭示，比特币市场正面临严峻考验，其供应损失指标已触及典型熊市周期转换的关键水平，引发投资者对后续走势的广泛担忧。
链上分析机构Glassnode最新报告指出，当前处于亏损状态的比特币供应量已攀升至670万枚，为本周期内最高纪录。这一数值相当于流通总量的23.7%，标志着大量持币者已陷入未实现亏损。
数据显示，其中10.2%由长期持有者（HODLers）持有，13.5%属于短期交易者。该分布模式与以往周期向深度熊市过渡阶段高度相似，反映出投资者普遍承受压力，但尚未出现大规模抛售行为。
Glassnode强调，尽管部分投资者选择在低位继续持有，但市场信心仍显脆弱，尤其在价格跌破9万美元心理关口后，抛压风险持续积聚。
自11月中旬以来，比特币价格持续回落，抹去年初至今全部涨幅。在此背景下，670万枚亏损代币的累积成为市场关注焦点。
分析指出，历史上类似阶段往往伴随投资者沮丧情绪上升，预示着更剧烈的回调和更深层次的抛售。尤其值得注意的是，此前在93,000美元至12万美元区间买入的主力资金，若未能及时解套，可能在反弹时形成强大卖压。
这种“头重脚轻”的持仓结构意味着，任何价格反弹都可能遭遇来自被套牢买家的反向抛售，削弱上涨动能。
Glassnode明确指出，只要比特币价格低于93,000美元，市场难以将此前的阻力位转化为支撑位。
目前，短期持有成本基础（SOPB）约为101,500美元，代表近期入场者的平均成本。若价格无法有效突破并站稳此水平，市场将继续承压，进一步回调的可能性依然较高。
反之，一旦价格果断回升至该阈值上方，将有助于缓解短期持有者抛售压力，释放积极信号，可能预示市场进入修复阶段。
通过累计体积变化（CVD）分析，Glassnode发现各交易所现货需求呈现明显差异。
Coinbase的现货流量显示相对稳定且积极，反映美国市场参与度保持韧性。然而，在币安及其他主要平台，流量波动频繁、方向不明，表明全球交易者信心不足，缺乏统一买盘力量。
这种分散性参与模式说明，当前并未形成广泛协调的现货积累趋势，市场更多依赖于短期交易活动而非基本面支撑。
由于现货需求疲软，比特币价格走势愈发受制于衍生品市场和整体流动性状况。
Glassnode指出，近期价格下跌并未触发持续性的逢低买入行为，表明当前的反弹多为战术性操作，而非结构性积累信号。
若未来现货需求能同步增强，将有效吸收现有抛售压力，改变当前以流动性驱动为主的定价机制。否则，市场仍将易受外部资金流动影响，波动性维持高位。
截至本文发布时，比特币价格约为86,800美元，虽较前一日有所回升，但仍远低于93,000美元至120,000美元之间的密集供应区。该区域的成交密度使投资者持续关注链上支持水平与亏损指标变化。
综合来看，供应集中于高位、现货需求滞后、衍生品主导价格以及关键链上阈值未守稳等因素，共同构成一个谨慎的市场前景。除非比特币能够成功收复101,500美元的成本基础，否则进一步下行风险仍不可忽视。
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