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近期链上数据揭示，比特币市场正面临前所未有的压力，其供应损失指标已触及典型熊市周期转换的关键阈值，引发投资者对后续走势的广泛担忧。
链上分析机构Glassnode最新报告指出，当前处于亏损状态的比特币供应量已达670万枚，创下本周期最高纪录。这一数字相当于流通总量的23.7%，标志着大量持币者已深陷未实现亏损。
数据显示，其中10.2%由长期持有者（HODLers）持有，13.5%属于短期交易者。这表明无论是经验丰富的投资者还是新入场者，均面临显著浮亏压力。该分布模式与历史熊市过渡阶段高度相似，预示市场可能正步入更深层次的调整期。
自11月中旬以来，比特币价格持续回落，跌破9万美元关键心理关口，导致多数高位买入者陷入困境。这一现象与过往周期中市场信心崩溃前的特征如出一辙。
Glassnode强调，此前在93,000美元至12万美元区间内被套牢的持仓量庞大，若未来反弹未能有效突破该区域，将面临强烈抛压。这种“头重脚轻”的供应结构，使任何价格回升都可能遭遇来自被套资金的集中抛售。
当前市场核心关注点在于短期持有成本基础，目前约为101,500美元。若比特币无法稳定站稳此水平，即便短暂突破，也难以形成有效支撑。
Glassnode指出，只要价格低于93,000美元，市场便难以将阻力位转化为支撑位。这意味着，除非出现强劲买盘介入，否则进一步回调的可能性依然较高。反之，一旦价格果断收复101,500美元，则可能缓解短期抛压，释放积极信号。
从现货层面看，各交易所表现差异明显。Coinbase的累计体积变化（CVD）显示买方活动相对稳定，反映出美国市场参与度保持韧性。
然而，在币安等其他主流平台，比特币流量波动剧烈、方向不明，显示出全球交易者普遍处于观望状态。这种非同步的参与模式，反映出当前缺乏统一的积累趋势，现货需求仍显滞后。
由于现货端积累乏力，比特币价格更多受到衍生品市场和整体流动性的推动。当前行情中的上涨多为战术性反弹，而非基本面驱动的长期趋势反转。
分析师提醒，若无足够现货需求承接抛售压力，任何反弹都将脆弱不堪。只有当现货市场重新激活，形成持续性买盘，才能真正扭转当前被动局面。
截至发稿，比特币价格约为86,800美元，虽较前一日有所回升，但仍远低于93,000美元至120,000美元之间的密集供应区。投资者需密切关注亏损供应比例与链上支撑水平的变化，以判断是否接近底部区域。
综合来看，比特币供应损失扩大、现货需求疲软、衍生品主导价格、关键阈值尚未稳固，多重因素共同构筑了一个谨慎的市场前景。除非能有效突破101,500美元的成本基础，否则进一步下行风险仍不容忽视。
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