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尽管围绕人工智能支出、GPU需求和资本密集度的争论持续数月，但目前英伟达的交易水平被伯恩斯坦视为历史上的罕见买入机会，而非警示信号。
据伯恩斯坦公司分析，英伟达当前的估值水平在过去十年中仅出现过几次。最新研究显示，该公司市盈率约为25倍，虽看似普通，但对英伟达而言，这已处于过去十年最低的10%区间。
更值得关注的是，英伟达当前股价较费城半导体行业指数折让约13%，这一现象在过去十年中仅出现寥寥数日。对于一家长期享有溢价的科技巨头而言，这种折让显得尤为突出。
估值压缩并非源于基本面疲软。预计到2025年，英伟达股价仍有约34%的上涨空间，远超标普500指数的涨幅。问题的根源在于市场情绪。
过去一个月，因投资者对人工智能相关支出规模感到不安，且质疑GPU需求能否持续，英伟达股价下跌约7%。然而，其盈利表现持续超出预期，反映出实际业务动能未减。
换句话说，当前股价反映的是不确定性，而非基本面恶化。
伯恩斯坦认为，这种估值结构历来有利于长期投资者。公司重申对英伟达的“跑赢大盘”评级，并维持275美元的目标价不变。该机构强调，英伟达在类似估值水平下交易后，往往迎来多年强劲增长。
分析师斯泰西·拉斯贡直言：“25倍的预期市盈率对一只普通股票来说可能偏高，但英伟达的运营环境并不普通。”
在市场热议需求曲线之际，英伟达正通过幕后动作巩固其市场地位。近期，美国反垄断监管机构批准了英伟达对英特尔的50亿美元投资，此举将增强其产能，并在竞争日益激烈的芯片市场中加强战略布局。
这一交易表明，英伟达首席执行官黄仁勋并未因不确定性退缩，而是加倍投入合作伙伴关系和规模建设，以保护其在人工智能硬件领域的长期领先地位。
伯恩斯坦并非唯一看好英伟达的机构。Tigress Financial Partners近期将目标股价上调至350美元，并重申“强烈买入”评级。该机构强调英伟达在全栈人工智能平台、加速计算以及机器人、医学成像和自动驾驶等新兴领域的领先地位。
目前350美元的目标价接近华尔街预期区间的上限。雅虎财经数据显示，分析师预期范围从最低的140美元左右到最高的300多美元不等，平均预期约为195美元。
综合来看，英伟达当前的处境并非一家发展势头减弱的公司，而是一家在卓越基本面与不断变化的市场心理之间摇摆的公司。罕见的估值折让、持续强劲的盈利能力以及不断扩大的战略布局，与围绕人工智能支出周期的短期担忧相互碰撞。
对伯恩斯坦及其他看涨者而言，这种紧张局势正是关键所在。历史经验表明，当英伟达股价表现得像普通股票时，这种情况往往不会持续太久。
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