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近期链上数据揭示，比特币市场正面临前所未有的压力，其供应损失指标已触及典型熊市周期转换的关键阈值，引发市场广泛关注。
链上分析机构Glassnode最新报告指出，当前处于亏损状态的比特币供应量已达670万枚，为本周期内最高水平。这一数值占总流通量的23.7%，标志着大量持币者已陷入未实现亏损。该峰值出现在比特币价格跌破9万美元心理关口后，自上月起的持续回调中逐步形成。
从持有群体看，其中10.2%由长期持有者（HODLers）掌握，13.5%属于短期持有者。这表明无论是经验丰富的投资者还是新入场者，均面临显著浮亏压力。尽管如此，部分分析认为，许多参与者选择在低位继续持有而非抛售，反映出市场潜在的底部支撑力量。
Glassnode强调，当前670万枚亏损代币的规模与以往熊市过渡阶段如出一辙。在这些时期，投资者普遍表现出沮丧情绪，往往预示着更深层次的调整和更剧烈的抛售潮。
值得注意的是，比特币价格已回落至年初水平附近，抹去了全年累计涨幅。此外，此前在93,000美元至12万美元区间高位建仓的主力买家，若未能及时解套，可能在反弹时成为重要抛压源。这种头重脚轻的供应结构，使得任何价格反弹都可能遭遇强劲阻力。
Glassnode明确指出，只要比特币价格低于93,000美元，市场将难以将此前的阻力位转化为有效支撑。同时，一个核心链上指标——短期持有成本基础，目前位于101,500美元水平。该数据反映近期买方的平均持仓成本。
若价格无法稳固回升至该阈值上方，短期内抛售压力将持续存在。反之，一旦成功突破并站稳，或可缓解短期持有者的抛压，释放积极信号，预示市场可能进入阶段性企稳甚至修复阶段。
除了供应层面的数据，Glassnode还通过累计体积变化（CVD）分析主要交易所的现货行为。结果显示，虽然Coinbase的现货流量表现相对稳健，显示出一定参与度，但其他平台如币安则呈现波动不定、方向模糊的特征。
这种差异表明，当前市场并非呈现出广泛一致的积累趋势，而是选择性参与。全球交易者对后市预期分歧明显，缺乏统一的买盘驱动，也削弱了上涨动能。
由于现货市场的实际需求尚未形成有效支撑，比特币价格走势愈发依赖于衍生品交易活动和整体流动性状况。这意味着，当前的行情更多由杠杆操作、合约清算及资金流向所推动，而非基本面或真实购买力。
分析师提醒，一旦现货需求出现实质性回暖，将有助于吸收前期抛售压力，改善市场结构。否则，仅靠流动性支撑的价格反弹难以持久。
截至本文撰写时，比特币价格约为86,800美元，虽在24小时内略有回升，但仍远低于93,000美元至120,000美元之间的密集供应区。该区域被视为关键心理防线与技术支撑带，投资者需密切关注亏损指标与链上支持水平的变化。
综合来看，持续攀升的亏损供应量、不均衡的现货需求、以及对衍生品的过度依赖，共同构成当前市场谨慎的基调。除非比特币能够重新夺回关键链上阈值，否则进一步下行的风险依然不容忽视。
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