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近期链上数据揭示，比特币市场正面临严峻压力，其供应损失指标已触及典型熊市周期转换的关键阈值，引发行业高度关注。
链上分析机构Glassnode最新报告指出，当前处于亏损状态的比特币供应量已达670万枚，为本周期内最高水平。这一数值约占总流通量的23.7%，主要出现在价格跌破9万美元心理关口后，自上月起的持续回调背景下。
数据显示，其中10.2%由长期持有者持有，13.5%属于短期持有者。这表明无论是新入场投资者还是经验丰富的持仓者，均面临未实现亏损压力。然而，尽管承压，部分参与者仍选择继续持有，而非抛售，反映出市场在下行中仍存在一定的韧性。
Glassnode强调，当前670万枚亏损代币的规模与过往熊市过渡阶段如出一辙。在这些时期，投资者挫败感加剧往往预示着更深度的下跌和后续抛售潮。
值得注意的是，比特币价格已回吐年初至今全部涨幅，重新回到此前区间。此外，大量高成本买入的代币集中在93,000美元至12万美元区域，一旦价格反弹，这些被套牢的买家可能迅速释放抛压，对上涨构成阻力。
这种“头重脚轻”的供应结构意味着，任何反弹尝试都可能遭遇来自高位套牢盘的强劲卖出压力，尤其在市场信心尚未恢复的初期阶段。
Glassnode指出，只要价格低于93,000美元，市场将难以将此前的阻力位转化为支撑位。一个核心链上指标——短期持有成本基础，目前约为101,500美元，反映了近期买方的平均成本。
若比特币无法有效收复该水平，即便价格短暂突破，回调风险依然较高。反之，若能果断站稳其上，则有望缓解短期抛压，释放积极信号，预示市场或进入阶段性修复通道。
作为衡量投资者压力的重要指标，供应损失水平的历史表现显示，极端亏损通常与熊市尾声相联系，但转折点识别仍具挑战性。
除了供应端数据，Glassnode还通过累计体积变化（CVD）分析主要交易所的现货行为。结果显示，买方活动虽有周期性激增，但并未形成持续积累趋势，尤其是在近期回调中。
具体来看，Coinbase的CVD表现相对稳健，暗示美国市场参与度较为稳定。相比之下，币安及全球其他平台的流量则波动明显、方向不明，反映交易者普遍持观望态度。
这种分散且非同步的参与模式，凸显当前市场缺乏广泛协调的现货需求，与强势上涨周期中的集体买入行为形成鲜明对比。
Glassnode进一步指出，近期价格下跌并未带动CVD出现决定性扩张，说明逢低买入行为仍属战术性、短期化，而非趋势性积累信号。
由于现货市场复苏乏力，比特币价格走势愈发依赖衍生品交易活跃度与整体流动性状况。一旦现货需求出现实质性回升，将有助于吸收现有抛压，重塑市场动能。
截至发稿，比特币价格约86,800美元，根据CoinMarketCap数据，过去24小时小幅上涨，但仍远低于93,000美元至120,000美元之间的密集供应区。投资者需持续关注亏损指标与链上支持水平的变化。
综上所述，当前比特币价格持续承压，供应集中于高成本区间，各交易所现货需求不均衡，且价格走势主要由衍生品与流动性主导。除非市场能重新夺回关键链上阈值，否则进一步下行风险依然显著，投资者应保持谨慎，密切跟踪比特币价格走势与链上分析动态。
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