加密货币市场正面临一次关键的结构性调整，价值超过236亿美元的比特币期权和38亿美元的以太坊期权将于周五在Deribit交易所集中到期。这一事件被称为“节礼日”交易，因恰逢多个国际节日而得名，标志着衍生品市场的重大结算节点。
根据最新数据，此次到期覆盖了中心化交易所超过50%的总未平仓合约，且以看涨仓位为主导。数据显示，看涨期权与看跌期权的比例为100:38，反映出市场参与者普遍持乐观预期。当前大部分未平仓合约集中在行权价10万至11.6万美元之间的看涨期权，而8.5万美元则是最热门的看跌押注行权价。
最大痛点：96000美元成价格锚点
“最大痛点”是期权市场中一个备受关注的指标，指在该价格水平下，期权买方损失最大，卖方（通常为做市商和机构）获利最多。目前，最大痛点价格接近96000美元，部分分析认为这可能成为现货价格在到期日附近的重要参考点。
支持者认为，为了降低自身风险，专业交易员会通过调整对冲头寸推动现货价格向最大痛点靠拢。因此，有观点预测比特币可能在到期时上涨至96000美元，以太坊则有望触及3100美元。
然而，这一理论仍存在争议。许多市场观察人士指出，尽管最大痛点具有心理影响，但其实际价格引导作用有限，尤其在宏观不确定性加剧的背景下。
看涨情绪叠加假期淡季
尽管看涨情绪浓厚，但节假日因素正在削弱市场方向判断力。随着年底流动性下降，交易活跃度虽高，但波动性已趋于可控。据Deribit全球零售销售和业务发展主管Sidrah Fariq表示，当前比特币30天隐含波动率（DVOL）约为45%，较11月21日峰值63%明显回落。
这一变化表明，市场恐慌情绪正在缓解，交易员不再预期到期日将引发剧烈动荡。同时，部分行权价在7万至8.5万美元之间的看跌期权已被展期至1月份，显示出市场对短期下行风险的管理策略正在延后。
Fariq强调：“是否让12月合约到期，还是选择展期，将决定下行压力是由年末风险还是结构性重置所驱动。”她补充称，整体结算过程预计有序进行，市场具备应对大规模到期的能力。
当前，比特币价格位于89730美元附近，以太坊报价为3039美元。随着期权到期日临近，投资者需密切关注市场趋势、链上数据以及衍生品持仓结构的变化，这些因素共同影响着未来几日的比特币价格走势与市场情绪走向。
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