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近期链上数据揭示，比特币市场正面临前所未有的压力，其供应损失指标已触及典型熊市周期转换的关键阈值，引发市场对后续走势的广泛担忧。
链上分析机构Glassnode最新报告指出，当前处于亏损状态的比特币供应量已攀升至670万枚，为本轮周期内的历史峰值。这一数字相当于流通总量的23.7%，标志着大量持币者已陷入未实现亏损。
该数据主要集中在9万美元以下的价格区间，自上个月比特币跌破关键心理关口后迅速恶化。其中，10.2%由长期持有者（HODLers）持有，13.5%属于短期交易者，表明无论是资深投资者还是新入场者，均承受着显著的账面损失压力。
Glassnode认为，这种分布模式与以往周期向深度熊市过渡阶段高度相似。尽管部分参与者在低位持续增持，但整体市场信心尚未恢复，抛售风险依然存在。
从行为特征来看，当前市场情绪与过往熊市初期如出一辙。自11月中旬以来，比特币价格回落至年初水平，抹去全部年度涨幅。与此同时，高位套牢资金密集分布在93,000美元至120,000美元区间，一旦出现反弹，将面临强大的抛压。
分析指出，这种“头重脚轻”的供应结构意味着任何技术性反弹都可能遭遇来自被套牢买家的集中抛售，尤其在市场信心脆弱的背景下，极易演变为新一轮抛售潮。
Glassnode强调，只要比特币价格低于93,000美元，此前的阻力位难以转化为有效支撑。更值得关注的是，短期持有者的成本基础目前位于101,500美元，这是衡量市场短期抛压的重要参考点。
若价格无法突破并稳定站稳于该水平，将进一步加剧市场悲观预期，增加回调风险。反之，若能果断回升至该区域上方，则有望缓解短期抛压，释放积极信号。
作为衡量投资者压力的核心指标，比特币供应损失在历史上的极端波动往往预示着熊市尾声，但转折点的识别仍具挑战性。
在现货层面，Glassnode通过累计体积变化（CVD）分析发现，各交易所的需求表现严重不均。以Coinbase为代表的美国市场展现出相对稳定的买盘动能，预示参与度趋于稳健。
然而，在币安等国际平台，现货流量波动剧烈、方向不明，反映出全球交易者普遍处于观望状态。这种选择性参与而非协同积累的现象，表明当前市场缺乏统一的买入共识。
分析师指出，这种分散的现货需求格局削弱了价格支撑力，也限制了上涨行情的可持续性。
由于现货需求未能形成持续积累，比特币价格走势正愈发依赖衍生品交易活动和整体流动性状况。当前市场中，逢低买入行为多为战术性操作，缺乏基本面支撑。
一旦现货市场出现实质性需求回暖，将可能迅速改变供需格局，吸收现有抛压，成为推动价格企稳的关键因素。
截至发稿时，比特币价格约为86,800美元，根据CoinMarketCap数据，虽有小幅回升，但仍远低于93,000美元至120,000美元之间的密集供应区，投资者需密切关注链上支持水平与损失指标演变。
综合来看，比特币价格上涨乏力、高位套牢供应集中、现货需求分化及衍生品驱动的特性，共同构成当前谨慎的市场前景。除非能够重新夺回关键链上阈值，否则进一步下行风险仍不容忽视。
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