比特币价格在创下历史新高后停滞不前
自10月份突破历史高点以来，比特币的上涨动能明显放缓。其价格表现落后于美国股市和黄金等传统风险资产，引发市场对加密货币吸引力下降的担忧。分析指出，11月抛售压力主要来自银行间融资紧张、突破10万美元后的获利回吐以及短期持有者亏损抛售。此外，杠杆交易者的平仓行为进一步放大了波动性。
恐慌与贪婪指数持续低于30，反映投资者避险情绪浓厚。目前比特币价格集中在75,000至81,000美元区间，而机构ETF资金流入的平均成本接近83,000美元，这些价位虽为历史支撑区，但尚未触发强劲反弹。
截至发稿，比特币报价为88,873美元，单日上涨0.9%，月度跌幅已收窄至0.9%，过去一个月仍实现5.6%的涨幅，显示下行空间有限。
宏观流动性转为支撑性
尽管价格表现平淡，宏观经济环境正逐步转向有利方向。美联储已多次降息，并重启每月约400亿美元的国债购买计划，扩大资产负债表以增强金融系统流动性。预计到2026年，购债规模可能达到5000亿美元，形成对风险资产的长期支撑。
历史数据显示，当比特币价格偏离全球货币供应增长轨迹时，通常会通过价格上涨来修复差距。当前这一背离现象或预示未来存在补涨潜力。同时，拟议中的财政政策，如与关税收入挂钩的退税计划，也有望提升家庭现金流，间接推动消费与投资活动。
制造业疲软令前景蒙上阴影
然而，经济基本面仍存隐忧。2025年美国制造业持续萎缩，ISM制造业指数11月降至48.2，连续第九个月低于荣枯线。新订单与就业数据同步下滑，表明短期增长动能不足。
分析师认为，制造业是经济周期的先行指标，若该指数重回50以上，将极大提振市场信心。与此同时，人工智能相关投资加速，2025年数据中心支出超4000亿美元，预计2026年达6000亿美元，带动建筑、能源及制造领域扩张，构成潜在增长引擎。
看跌图表形态依然有效
技术分析层面，市场情绪依旧谨慎。比特币当前仍低于50周移动均线（约10万美元），该位置被视为判断趋势反转的关键节点。若周线收盘未能站稳其上，看跌信号将持续有效。
Lark Davis指出，当前存在两种典型看跌形态：上升楔形与更大的看跌旗形。这两种形态历史上有约60%的概率向下突破，其余40%可能失败。若上升楔形确认，目标价或下探75,000美元；若熊旗形态成立，则可能跌至60,000美元附近，并延续至2026年初，与过往周期特征一致。
只有当价格清晰收复50周均线，上述形态才可被排除。在此之前，任何向10万美元的反弹都可能被视作短期修正，而非趋势逆转信号。
链上数据显示不存在市场超额交易
链上数据分析揭示另一番图景。MVRV-Z分数显示比特币未出现估值过高迹象，基于稀缺性的模型也表明当前价格远未触及历史峰值水平。缺乏极端投机行为和典型的顶部信号，意味着市场并未进入泡沫阶段。
这表明当前价格更多反映的是情绪低迷，而非基本面恶化。一旦宏观环境持续改善，市场具备快速修复的基础。比特币的短期走向，将取决于流动性宽松能否转化为实际需求，以及技术面是否成功突破关键阻力位。
最终，比特币能否摆脱震荡格局，取决于宏观因素与技术形态之间的角力结果。跌破关键支撑将加剧熊市预期，而持续突破10万美元则可能开启新一轮复苏周期。
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