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近期链上数据揭示，比特币市场正经历显著压力，其亏损供应量指标已触及典型熊市周期转换的关键阈值，引发市场对后续走势的广泛担忧。
链上分析机构Glassnode报告指出，当前处于亏损状态的比特币供应量已攀升至670万枚，创下本轮周期最高纪录。这一数值出现在比特币价格跌破9万美元心理关口后，自上月起的持续回调过程中逐步形成。
该部分资产占总流通供应量的23.7%，意味着超过四分之一的比特币目前处于未实现亏损状态。细分来看，10.2%由长期持有者持有，13.5%属于短期持有者。这表明无论是新进投资者还是经验丰富的参与者，均面临较大的账面损失压力。
Glassnode分析认为，这种分布模式与历史周期向深度熊市过渡阶段高度相似。值得注意的是，尽管市场整体承压，但部分长期持有者仍在持续积累，显示出一定的抗跌意愿，可能预示着未来底部区域的支撑力量。
Glassnode强调，670万枚比特币的亏损规模，自11月中旬以来的演变过程，与过去多个周期中从牛市转向熊市的初期特征极为接近。在这些阶段，投资者信心普遍受挫，抛售压力逐渐释放，往往导致更大幅度的价格回调。
目前，比特币价格已回落至年初水平附近，抹平了全年涨幅。同时，高点区域（93,000美元至12万美元）的大量抛售行为，使该区间成为潜在阻力区。一旦价格反弹触及此区域，预计将遭遇来自套牢者的强烈抛压，抑制上涨动能。
这一结构性问题反映出市场呈现“头重脚轻”格局——高位套牢盘沉重，而下方支撑力量不足，为后续走势埋下不确定性。
Glassnode明确指出，只要比特币价格维持在93,000美元以下，此前的阻力位将难以转化为有效支撑。此外，一个关键链上指标——短期持有成本基础，当前估值为101,500美元，代表近期买入者的平均持仓成本。
若价格未能有效突破并站稳该水平，市场仍将面临较大回调风险。反之，若价格果断回升至101,500美元上方，则有望缓解短期持有者的抛售压力，释放积极信号，推动市场进入修复阶段。
作为衡量投资者压力的重要指标，比特币供应损失在历史数据中常与熊市后期波动加剧相伴随。然而，精准把握转折时机仍具挑战性，需结合多维链上信号综合判断。
除了供应结构外，Glassnode还通过累计体积变化（CVD）分析主要交易所的现货交易行为。数据显示，尽管部分平台出现买方活动短暂激增，但并未形成持续性积累趋势，尤其在近期回调期间表现尤为明显。
以Coinbase为例，其现货流量的CVD指标保持相对稳健，反映美国市场参与度较为稳定。相比之下，币安及其他全球交易平台的流量则呈现波动不定、方向性不明的特点，显示出交易者信心不足与策略分歧。
这种非同步、选择性的参与模式，表明当前市场缺乏统一的现货需求驱动，也削弱了价格反弹的可持续性。
Glassnode指出，近期价格下行并未触发现货市场出现决定性扩张，说明逢低买入行为仍以战术性为主，而非系统性建仓信号。
由于现货积累力度有限，比特币价格走势愈发依赖衍生品交易活动及整体流动性状况。这意味着，任何新增的流动性注入或杠杆调整，都可能迅速改变市场动态。若未来现货需求回暖，将有助于吸收现有抛压，改善供需平衡。
截至本文撰写时，比特币价格约为86,800美元，根据CoinMarketCap数据，过去24小时略有回升，但仍远低于93,000美元至120,000美元之间的密集供应区。投资者持续关注亏损指标与链上支持水平的变化，以评估市场是否具备企稳基础。
综上所述，当前比特币价格持续承压，供应集中于高位套牢区间，现货需求分化明显，衍生品与流动性主导价格走向。除非市场能重新夺回101,500美元的关键链上阈值，否则进一步下行风险依然存在，投资者应保持谨慎，密切跟踪链上数据与市场结构演变。
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