随着比特币跌破90,000美元关口，市场再次聚焦其未来走向：是陷入长期低迷，还是迈向更稳定的成熟阶段？比特之家报道，2025年12月28日，比特币交易价接近87,800美元，过去一个月跌幅不足4%，显示出显著的抗跌性。
从繁荣与萧条到逐步升值
马特·霍根（Matt Hougan）认为，比特币正从过去的剧烈波动周期转向一种缓慢而结构性不同的增长模式。这一转变意味着价格不再依赖用户激增或叙事炒作来驱动，而是逐步演变为一种宏观资产——随时间稳步升值，波动性降低。
尽管比特币从10月高点12.5万美元回落约30%，但此次调整幅度远小于以往周期性衰退，反映出市场机制的根本变化。
患者资本的作用
侯根强调，当前价格变动更多由机构行为主导，而非散户情绪。大型资产管理公司、国债机构及长期资产配置者正通过分批建仓方式参与市场，形成稳定需求。这种持续吸收抛售压力的能力，显著提升了市场的底部支撑力。
区块链分析显示，机构钱包地址在近期持续增持，表明资金流入并未中断，进一步支持“结构性增长”观点。
四年周期是否正在失去效力？
部分分析师仍认为传统四年周期具有参考价值。ReserveOne首席投资官塞巴斯蒂安·博（Sebastian Bo）指出，10月高点与历史峰值时间点吻合，可能预示一段较长的降温期。
然而，侯根认为，散户因预期崩盘而提前抛售反而加速了下跌，但并未触发同等规模的暴跌。这说明市场已具备更强的自我调节能力，周期性规律正在弱化。
2026年为何依然重要
尽管短期波动存在不确定性，侯根仍看好2026年。他认为，比特币的上涨动力将不再来自单一事件，而是源于其作为非主权价值储存手段的普及程度提升、机构持续配置以及全球投资组合中的地位巩固。
这种基于基本面的推动，有利于实现低波动、可持续的增长路径，而非爆发式上涨。
政治影响已减弱
侯根指出，美国政治对价格的影响已大幅降低。尽管2025年初特朗普就职曾带动价格上涨，但监管框架基本确立，比特币被广泛归类为商品资产，制度环境趋于稳定。
因此，政策变动不再轻易引发剧烈波动，市场对政治风险的敏感度明显下降。
另一种牛市
侯根描绘的是一种新型牛市：不依赖短期投机或监管突破，而是依靠耐心资本和结构性普及实现长期稳健增长。这对投资者意味着必须调整预期——减少对短期价格波动的关注，转而关注资产的长期价值和配置意义。
在这一背景下，比特币汇率的稳定性与资产存储功能正成为核心吸引力。未来几年，市场趋势将更趋理性，长期持有者将获得更大回报。
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