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在经历了数月的激烈辩论后，加密货币行业今年春季争取的关键立法进展——推动有利息稳定币合法化——最终未能实现。《GENIUS法案》正式签署成为法律，虽将美国已批准的稳定币纳入合法框架，但明确禁止发行方为持有者提供类似存款利息的收益。
共和党国会领导人认为，当前部分稳定币的3%至5%年化收益水平过高，容易误导用户将其视为银行储蓄类产品。因此，法案核心目标是确保稳定币定位为高效支付工具，而非金融投资产品，防止潜在的监管套利与风险外溢。
尽管法案明文限制，多家主流支付平台仍持续推进稳定币持有激励计划。在上周财报电话会议上，Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗强调，公司将继续为用户提供极具竞争力的奖励方案。
他指出："《GENIUS法案》禁止的是稳定币发行人支付利息或收益。而我们并非发行人，也不直接支付利息，而是以‘奖励’形式提供回报。"
Coinbase目前为其美国用户持有的USDC提供4.1%的年化收益率。值得注意的是，USDC由Circle发行，后者并未直接向持有者派发奖励。然而，两者曾共同开发该稳定币，直到2023年Coinbase退出发行环节。
针对为何《GENIUS法案》未禁止像Coinbase这样的平台提供奖励，一名参议院工作人员解释称，该法案仅规范稳定币发行者的角色行为，未延伸至支付系统、交易所等二级市场参与者。
“关键在于防止发行方包装稳定币为‘高收益存款’，避免公众混淆其本质。”该官员补充道，“只要不是发行方主导的利息结构，平台自主设计的奖励机制仍在合规范围内。”
不仅是加密原生企业，传统支付巨头也迅速响应。今年早些时候，PayPal上线了针对其原生稳定币PYUSD的奖励计划，为持有者提供3.7%的年化回报率。
在财报电话会议上，首席执行官詹姆斯·亚历山大·克里斯表示：“这一激励机制是我们吸引新客户的核心优势之一。”
PYUSD虽以PayPal命名，实际由第三方机构Paxos发行。值得一提的是，特朗普政府于四月撤销了美国证券交易委员会对PYUSD长达15个月的调查，为该产品扫清了部分监管障碍。
随着稳定币在跨境支付和资产存储中的应用持续深化，提供额外回报已成为平台争夺用户的重要策略。这种“非利息但等效”的奖励模式，正在重塑市场格局，也反映出监管规则与商业实践之间的张力。
尽管《GENIUS法案》试图厘清稳定币的法律属性，但企业在合规边缘灵活操作的现象，或将促使未来立法进一步细化对“奖励”与“利息”的界定标准。
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