2025-08-13 13:16:30

CoreWeave二季度营收暴涨三倍但利润下滑股价盘后大跌超10%

摘要

CoreWeave第二季度营收达12亿美元，同比增长近三倍，但因成本上升与利润率骤降，净亏损扩大至2.9亿美元，盘后股价暴跌逾10%。积压订单达300亿美元，反映长期增长潜力，但盈利模式受质疑。

人工智能基础设施提供商 CoreWeave 在最新季度财报中交出亮眼成绩单，第二季度营收约12亿美元，同比激增近三倍，创下历史新高。然而，强劲收入背后是持续攀升的成本压力与盈利能力下滑，引发投资者强烈担忧。

营收飙升背后的财务隐忧

财报显示，尽管公司营收实现爆发式增长，但净亏损达到2.9亿美元，调整后净亏损扩大至1.31亿美元。主要原因是利息支出、基础设施投入以及股票薪酬等运营费用显著增加。营业利润率从去年同期的20%大幅下滑至仅2%，反映出规模扩张带来的边际效益递减。

CoreWeave 联合创始人兼首席执行官迈克尔·因特拉托表示，公司正“迅速扩大规模”以满足市场对AI算力的“前所未有的需求”。目前公司积压订单已达到约300亿美元，涵盖多年期合同承诺，预计将在未来数年内逐步确认为收入，构成重要的增长缓冲。

尽管营收表现亮眼，多位行业观察者指出，核心问题在于利润微薄与资产折旧假设的合理性。区块链基础设施公司 Pastel Network 创始人 Jeffrey Emanuel 指出：“即使调整后营业利润率仅为16%，对于资本密集型的算力企业而言仍不理想。”

他进一步强调，公司所有 H-100 GPU 均按六年直线法折旧，可能低估了实际损耗风险，若硬件寿命低于预期，将直接影响财务健康度。

去中心化 AI 平台 OpenLedger 贡献者 Ram Kumar 表示，随着超大规模云服务商和专业计算平台加速布局，CoreWeave 过去依赖 NVIDIA 最新一代 GPU 的早期获取优势正在减弱。“竞争格局正在重塑，单纯依靠硬件先发难以维持长期护城河。”

在财报发布后，盘后交易中 CoreWeave 股价一度下跌超过10%，跌至133.3美元，反映出市场对盈利能力可持续性的深度忧虑。尽管长期订单前景乐观，但短期财务压力与增长质量之间的矛盾日益凸显。

目前，CoreWeave 尚未就上述评论作出公开回应。分析师普遍认为，若无法有效控制成本并提升客户利用率，公司或面临从高增长颠覆者向低回报基础设施供应商转型的风险。

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