2025-08-14 17:15:21

401(k)开放加密投资！以太坊定价权转移引爆市场趋势

摘要

2025年8月7日，美国签署行政令允许401(k)退休计划投资加密资产，标志着养老金制度重大变革。在长期资金入场与华尔街叙事驱动下，以太坊展现超越比特币的资金动能，两日净流入达6.8亿美元，CME ETH期货升水走强，凸显其金融属性加速兑现。本文深度解析政策催化、机构布局与叙事演化逻辑。

2025年8月7日，美国正式签署行政令，首次允许401(k)退休计划配置包括比特币和以太坊在内的加密资产。这一举措打破了自1974年《雇员退休收入保障法》（ERISA）以来对养老金投资范围的长期限制，成为美国金融体系最重大的制度性升级之一。

此次改革不仅是资产类别的扩展，更是对数字资产“合格性”的国家级背书。长期以来，加密资产因波动性高、缺乏监管框架而被排除于主流养老账户之外。如今，随着制度松绑，其作为长期配置工具的合法性得到确认，为大规模机构资金进入打开通道。

目前，美国雇主主导的定义缴款计划（DC）总资产规模约为12.2万亿美元，其中401(k)占比高达8.7万亿美元，覆盖近六成美国家庭。若仅1%的资产配置于加密资产，即可形成约870亿美元的持续净买入压力。

值得注意的是，相较于比特币更偏向“数字黄金”叙事，以太坊因其丰富的生态应用、质押收益机制及在现实世界资产（RWA）代币化中的核心地位，展现出更强的机构适配性。这解释了为何在政策发布后，ETH两日净流入达6.8亿美元，远超同期比特币表现。

大学捐赠基金作为典型的永续资本代表，正逐步将加密资产纳入其资产负债表。哈佛大学管理公司（HMC）披露持有约190万股贝莱德iShares Bitcoin Trust（IBIT），市值达1.16亿美元。埃默里大学、奥斯汀大学等也相继宣布配置策略，显示出对数字资产长期价值的认可。

然而，以太坊在这一进程中占据更主动位置。其多用途属性使其成为“金融市场上链”“RWA基础设施”等关键叙事的核心载体。这也推动了其在衍生品市场的表现——CME ETH期货升水水平一度高于BTC，反映市场对其未来现金流预期的提升。

本轮以太坊的价格表现并非单纯由资金推动，而是源于系统性叙事重构。以BitMine为代表的机构通过高频信息披露与媒体占位，成功将ETH从“技术平台币”重新定义为“可标价、可交易、可套现”的金融资产。

Tom Lee等知名分析师借助标准化指标语言与广泛传播渠道，进一步强化了“以太坊是数字世界的金融操作系统”这一共识。这种叙事不仅提升了市场认知，也引导增量资金优先流向流动性最佳、产品化程度最高的资产。

当前，以太坊正处于从“交易型上行”向“配置型抬升”的关键转折点。在美联储降息预期升温、美元流动性宽松的宏观背景下，机构资金对高增长、高收益资产的需求上升，为ETH提供了强劲支撑。

随着养老金制度改革持续推进、更多机构完成合规配置、以及链上结算与代币化基础设施逐步成熟，以太坊有望实现从“投机性资产”到“结构性配置资产”的根本转变。投资者应关注其在金融合约、质押收益、RWA代币化等场景中的实际落地进展，把握长期价值重估的核心红利。

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