比特币金库公司热潮：上市公司抢购加密资产引监管关注

近期，全球掀起一股上市公司抢购比特币的热潮，催生出所谓的“加密货币金库公司”。据加密货币咨询公司Architect Partners数据，截至2025年8月，一年内已有约154家上市公司承诺或实际筹集资金总计984亿美元用于加密资产投资，远超此前十年总和。这一现象背后，是传统企业为重振市值、吸引资本而采取的激进策略。 以纽约上市公司Sequans Communications为例，其在创始人乔治·卡拉姆主导下，通过债务与股权融资3.84亿美元购买比特币，消息公布后股价一度飙升160%。类似案例频现：英国网站设计公司The Smarter Web Company净利润仅9.3万英镑，却因持有价值2.38亿英镑的比特币，市值达到5.6亿英镑；美国热能公司KULR Technology运营亏损940万美元，但其持有的比特币价值已达1.18亿美元。 这一趋势的推手之一，是加密货币布道者迈克尔·塞勒。自2020年以来，他所领导的Strategy公司已累计购买超百亿美元比特币，其股价五年内飙升超过3000%，成为市场标杆。特朗普政府对数字资产的强力支持也进一步激发了企业参与热情，其家族媒体公司在7月宣布筹集20亿美元用于购买比特币及相关资产。 然而，快速扩张的模式正引发广泛担忧。投资者普遍将“每股比特币”作为估值核心指标，推动公司加速购买以维持溢价。但若购买速度放缓，股价即刻回落——如Sequans Communications股价已跌回购买前水平。金融专家指出，这种依赖持续融资与价格上涨的循环极不稳定，一旦市场出现剧烈回调，将触发连锁反应。 Natixis CIB技术与数据专家埃里克·贝诺伊斯特警示：“风险在于比特币崩盘。若价格暴跌，公司无法偿还债务，投资者将蒙受损失，甚至可能对比特币生态系统造成系统性影响。”加密货币做市商Keyrock首席执行官凯文·德·帕图尔亦强调：“你将大量风险注入一个几乎无实体支撑的系统，其唯一基础是资产持续升值。” 更深层问题是，部分公司通过举债方式购买加密资产，形成高杠杆结构。一旦市场出现抛售，企业可能被迫出售持仓或再融资，加剧流动性危机。此外，该模式还存在税收套利动机，如日本、巴西等地的税率差异促使投资者借由上市公司间接持有加密资产。 尽管部分公司正尝试转型，如日本Metaplanet计划以比特币储备为抵押开展金融服务，美国KULR Technology探索比特币支持贷款业务，但这些高风险业务曾导致2022年FTX事件暴雷，再度敲响警钟。 业内共识逐渐转向警惕。Off The Chain Capital首席执行官布赖恩·埃斯特斯直言：“这与1998年互联网泡沫极为相似。”他预测，当市场热度消退，泡沫终将破裂。目前，监管层尚未出台明确政策，但专家呼吁尽快介入，防止脆弱结构演变为系统性风险。在此背景下，比特币波动与市场趋势的不确定性，已成为评估此类公司长期价值的关键变量。