比特币波动加剧：当前处于牛市中段还是尾声？

近期，$BTC从124000美元高点回落至最低107350美元，$ETH从4956美元跌至4257美元，市场情绪波动剧烈。更引人关注的是，出现ETH上涨而BTC不涨甚至下跌的背离现象，引发广泛讨论：牛市是否已结束？ 对此，资深加密研究员“一剑”提出，加密牛市可分为三个阶段：牛初、牛中、牛尾。这一轮行情虽有机构深度介入，但本质仍由人性驱动的资金风险偏好演变所决定。 牛初阶段，市场信心复苏，资金首选稳健资产，BTC率先启动，市值占比升至60%以上。2025年4月起，BTC从7.5万美元反弹至12.3万美元，正是典型牛初表现，ETH随之上涨但未破前高。 进入牛中阶段，风险偏好增强，资金开始向高潜力资产转移。自7月中旬以来，ETH持续领涨，8月24日突破历史高点4956美元，期间多次出现涨幅超越BTC，甚至在8月31日出现ETH微涨而BTC回落的情况。此为典型的牛中特征，表明市场正在从单边上涨转向结构性轮动。 回顾历史，2017年与2021年牛市均呈现相似路径：牛初由BTC引领，牛中转为ETH主导，最终进入山寨币全面爆发的牛尾阶段。本轮牛市延续相同逻辑，尽管机构力量显著增强，但周期规律未变。 根据过往经验，牛中行情通常持续2至3个月。若以7月中旬为起点，预计将持续至9月中旬至10月中旬。此后，随着流动性进一步释放，将进入牛尾阶段——山寨币市场活跃，Meme资产暴涨，各类叙事如Layer2生态、山寨币ETF及上市公司布局策略或将集中爆发，届时BTC与ETH有望再创历史新高。 然而，当市场情绪达到极致，杠杆高位运行，流动性可能在某一时刻瞬间撤退，导致市场急转直下，开启新一轮熊市周期。 总结而言，当前市场正处于牛市中段，资金风险偏好提升，以太坊成为核心驱动力。尽管存在短期回调，但整体趋势尚未逆转。投资者需警惕极端情绪下的非理性繁荣，把握节奏，顺势而为。 牛市的本质是人性的恐惧与贪婪交替推动。无论外部环境如何变化，只要资金流动逻辑不变，周期规律便始终有效。