2025年8月，加密货币市场呈现显著板块分化，以太坊表现强势，录得16%涨幅，而比特币则出现回调。这一走势的背后，是监管环境改善带来的结构性变化。美国数字资产监管透明度在《天才法案》（GENIUS Act）通过后取得关键进展，该法案为支付型稳定币建立了明确的法律框架，直接提振了以太坊生态信心。作为当前最大的稳定币运行链，以太坊在政策通过后价格一度上涨近50%，并在8月持续走强。
图 1：8月份加密板块的显著轮动
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与此同时，美联储理事沃勒与鲍曼在杰克逊霍尔会议中强调金融科技与监管平衡的重要性，参议院银行委员会也启动更广泛加密市场结构立法审议，标志着监管体系正逐步完善。这些动态增强了市场对合规路径的信心，吸引机构投资者入场。
图 2：政策变化为加密行业带来更大的监管透明度
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从资金流向看，去中心化交易所Hyperliquid的现货交易量一度超越Coinbase，反映流动性转移趋势。一位“大鲸”投资者在该平台抛售约35亿美元比特币，转而增持34亿美元以太坊。同时，美国上市的现货比特币ETP出现7.55亿美元净流出，而以太坊ETP则实现39亿美元净流入，表明投资者偏好明显转向以太坊生态。
图 3：Hyperliquid 现货交易量激增
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图 4：ETP净流入转向 ETH
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尽管数字资产财库（DAT）持仓仍在增长，但部分大型项目估值溢价开始下降，显示市场需求趋于饱和，供需关系逐步平衡。这提示投资者需关注资产真实价值而非单纯炒作预期。
图 5：DAT 的估值溢价正在下降
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在市场热点轮动中，比特币的核心价值依然不可忽视。尽管8月价格短暂触及12.5万美元历史高点，但随后回落。其根本逻辑在于：当央行独立性受到挑战、财政赤字扩大、利息支出占联邦预算比重上升时，比特币作为非主权、供应可预测的资产，成为对抗通胀与货币贬值的重要工具。
图 6：独立中央银行实现低且稳定的通胀
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图 7：利息支出占据更多联邦预算
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综合来看，市场对监管新政的关注正重塑加密资产估值逻辑。以太坊因监管明朗化受益于稳定币与去中心化金融的扩张，而比特币则在宏观不确定性中强化其长期持有的价值主张。未来，随着监管框架持续演进，市场趋势将更加依赖基本面与制度环境的双重支撑。
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